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豆油1

  • 发布日期:2019-01-12 17:26
  • 有效期至:长期有效
  • 浏览次数366
 

历史走势

豆油1-5评估:从库存、仓单等相关性因素看豆油未来走势

图1

当前豆油1-5价差-300,是最近10年同期最低。

截止12月底最低价差,发生在去年,2017年12月底,豆油1-5打到-380。

2 季节性

豆油1-5评估:从库存、仓单等相关性因素看豆油未来走势

图2

从9月底到12月底,豆油1-5出现季节性的下跌行情(适合反套)。

09-17年,从9月底到12月底,豆油1-5平均是从-21跌到-125,去掉年度趋势干扰后是从45跌到-9。

最近5年,从9月底到12月底,豆油1-5平均是从-23跌到-124,去掉年度趋势干扰后是从19跌到-50。

3历史价差定位

由于目前处于12月份,我们看看历年来12月份的豆油1-5的位置。

豆油1-5评估:从库存、仓单等相关性因素看豆油未来走势

图3

从逻辑上讲,12月底库存应该是对豆油1-5价差的核心因素。12月底库存压力越大,买方就越不愿意接1月的货,从而1-5就越弱。

我们对照一下2011年以来每年12月最后一周的库存和12月最后5天的豆油1-5价差,结果如下:

豆油1-5评估:从库存、仓单等相关性因素看豆油未来走势

豆油1-5评估:从库存、仓单等相关性因素看豆油未来走势

图4

从上图可以看出确实存在负相关性。然而误差比较大,最大误差200。

行业里有人喊豆油1-5要到-350,可能就是参照着2017年12月底的豆油库存来喊的,认为今年12月底豆油库存预计160-170万吨,和2017年12月相当,因此今年豆油1-5的定位也大致会和去年相当。

豆油1-5到12月份,不仅是库存博弈,也是仓单博弈。仓单压力大,1月多头接不了这么多货,就只有砍仓,从而1-5走弱。2015年12月和2016年12月的库存水平相当,但是2015年12月仓单少,只有4768张(4.8万吨),2016年12月仓单大,有18589张(18.6万吨),这也是导致2015年豆油1-5为+150,2016年豆油1-5为-120的一个原因。2017年12月仓单更大,有30661张(30.6万吨),也是压制豆油1-5的原因。

2018年12月,豆油仓单高达4万张(40万吨),仓单压力更大,按照这个逻辑,豆油1-5会比库存模型定位出来的值更低,有可能到-400。

不过还有很重要的一点需要考虑,今年豆油的仓单90%以上由某油厂寡头控制。垄断仓单资源,就导致益海可以逼多头,也可以逼空头。

这方面的案例在期货市场上屡屡发生。去年12月,菜粕仓单基本掌握在某家公司手上,12月上旬时由于菜粕供需宽松,菜粕1-5被打到-40多,这家公司就开始做菜粕1-5正套,逼空头,最后空头由于没仓单,只有投降认输,1-5在12月底到+60。

所以今年豆油1-5同样面临仓单垄断者的行为这个不确定性。

 
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