俄罗斯外汇期货市场发展历程与现状研究俄罗斯外汇期货市场发展历程与现状研究

摘要

俄罗斯是目前全球交易量排名前十的外汇期货市场。与海外市场“远期铺路，期货跟随”的发展路径不同，俄罗斯外汇期货与外汇远期同时起步。在发展过程中，俄罗斯外汇期货市场几经挫折，流动性一度被CME抢夺，但是最终凭借不断强化的风险控制体系与日益完善的法制环境，俄罗斯外汇期货市场还是夺回了本应属于自己的定价权，并为经济吸收开放风险、促进本币区域化使用做出了巨大贡献。本文着重对俄罗斯外汇期货市场的发展历程与现状进行了梳理，并且结合其它海外案例，得出了以下几点启示：一是客观存在的外汇风险管理需求必须借助某种渠道予以疏导，否则将对经济发展构成负面影响，由于国内相对国外、场内相对场外均是更易监管的交易环境，因此应积极建立并发展国内交易所外汇期货市场，满足投资者外汇风险管理需求；二是外汇期货市场能够与场外外汇衍生品市场形成共生共容的关系；三是做市商的存在能够有效降低外汇期货市场交易风险，节约投资者交易成本，因此在构建外汇期货市场的过程中，可以适时考虑引入做市商制度。

2011年莫斯科银行间外汇交易所（MICEX）与俄罗斯股票交易所(RTS)成功合并。作为俄罗斯外汇期货市场的佼佼者与领头羊，两者的强强联手提升了俄罗斯外汇期货在全球市场的地位，同时也意味着外汇期货市场在吸收俄罗斯经济开放风险、促进卢布区域化使用等方面进入了新的发展高度。

目前俄罗斯不仅夺回了一度失去的货币定价权，甚至成为了全球名列前茅的外汇期货市场，其支柱产品——俄罗斯股票交易所(RTS)衍生品分部FORTS的美元对卢布（USD/RUB）外汇期货2011年10月成交量位列全球各品种期货与期权合约第11，日均交易金额11.07亿美元，相当于俄罗斯整个外汇远期市场的两倍。

当然，其优越成绩并不仅限于此，由于所立足的经济体系出现过影响甚广的信用违约，同时高度依赖以美元定价的石油出口，最后还以欧元区为主要贸易伙伴，因此俄罗斯的外汇期货市场对本国经济发展具有特殊而又不或缺的作用，其市场地位比其它经济体更为突出。而作为又一个新兴市场的典型案例，俄罗斯外汇期货市场经历了怎样的成长过程，又为我国发展外汇衍生品市场提供了怎样的经验与借鉴，均是本文需要深入探讨的问题。

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