铝行业：从理想到现实顺水鱼财经

力拓旗下' target='_blank' >加拿大铝业（Alcan）周四发布的财报中有一段描述非常有意思：

力拓加拿大' 铝业的调整后收益为5.57亿美元，同比增加5.03亿美元，EBITDA利润率提高，尽管同期LME铝价下跌了9%。利润增长的主要动力来自于成本的削减、新增的销量以及市场溢价的上升。

' 现货铝运输的市场溢价在2013年期间持续走强。这受到了平衡的现货供需前景的支撑，尽管LME的库存庞大，但其中许多受到了更高的远期价格和低利率的刺激而被锁定在融资交易。现货成本的走高使得公司利润上升了3.92亿美元（税前5.74亿美元）。

对于' 大宗商品的库存问题，华尔街见闻此前对此有过很多报道。' 铜和铝等金属尽管有着巨大的库存，但由于大量渴求收益率的投机者的存在，这些过剩金属都被锁定在' 金融交易中。

而加铝的财报显示出，行业内部对待融资铝的问题也出现了改变，此前铝行业对待这一问题的态度都是：

当然没有，库存没有被堵塞，即便真的如此，这也不会影响现货溢价，因为这最终将由现货供需所决定。

而如今，行业已经承认这些被锁定的库存是导致铝价长期远离真实市场清算价格的主要原因。

' target='_blank' >凯恩斯主义者对于这些应该都不陌生，信息不对称、库存和闲置产能都能够阻碍市场达到真正的清算价格，大部分通过制造市场进入障碍实现，因此对于市场而言数量信号总是比价格信号更加重要。

拿如今的铝价来说，铝价受到市场储藏冗余铝库存的意愿和能力决定，而这本身又受到金融投机者承受机会成本为这些库存融资的能力。

投机者为锁定这些库存提供资金的意愿能维持多久取决于两个因素。其一：金融投机者对于完整的行业库存状况视而不见的时间能维持多久，从而使其不反映在远期价格中；其次，他们持续承受锁定这些库存的成本而不卖出获利的能力。