欧元区峰会不断 2012欧元路在何方顺水鱼财经

周一(1月9日)欧市早盘，" 欧元/" 美元小幅走高，总体上维持在低位震荡。意大利10年期国债收益率维持在危险境地，欧洲银行业仍抱着“现金为王”的观念，把钱存在欧洲银行。

面对欧债危机的不断恶化，" 欧盟领导人再度开始就欧债危机的解决而讨论，周一(9日)，德法领导人将再度会聚，其将进一步讨论去年12月峰会上达成的协议，从而为1月30日的欧盟峰会做好准备。会议主题将可能围绕" 欧元区成员国经济增长、如何克服主权债务危机、提振就业以及敲定欧盟新的财政协议等系列问题。而方案的讨论能否得到欧盟其他国家的支持仍不确定。英国坚决拒绝课征金融交易税，将可能导致徳法的努力付诸东流。若徳法会晤结果了无新意，将可能令欧元继续在欧债危机忧虑浓雾下继续承压。

欧债危机发酵两年多来，欧洲举行了太多的会议，成果却太少。自2010年希腊危机爆发以来，欧盟(European Union)领导人已经召开了不下15次峰会。他们提出了5项宏大的计划，追加提案的数量则更多。

规模1万亿欧元的欧洲金融稳定安排(EFSF)，原本是为欧元准备的救命钱。但它的火力和授权仍受到严格控制。欧元区共同债券依然是一个模糊且饱受争议的概念。希腊与私营领域债权人自愿进行债务互换的计划，前景也不明朗。有关方面虽不情愿、但无法避免地推动建立财政联盟的举措，却遇到了政治上的阻力。诚然，欧元区正推动银行进行资本重组，但在如此缺乏技巧的情况下，" 欧洲央行注入急需的、但仅仅是暂时的流动性，大量资产将涌入市场，放贷活动将陷入停滞。

2012年四大风险

在主权债务危机和银行业危机的交互作用下，欧元区多数国家经济增长明显放缓，2012年发展前景难言乐观。

分析人士认为，今年欧债危机蕴含四大风险，即经济二次探底、主权信用评级下调、欧元区缩编或解体，以及银行业深陷危局。

步入2012年，欧债危机形势异常严峻，各国不得不防。在欧元区，金融部门负债总额在信贷紧缩发生前夕达到了20万亿欧元，比1999年翻了一番，相当于从欧元区年度经济产出的115%增加到了222%。今年欧元区债务融资需求规模巨大，累计需要融资1.5万亿欧元(约合1.9万亿美元)。据德国媒体报道，财政相对脆弱的希腊、意大利、爱尔兰、西班牙和葡萄牙5国需要向金融市场融资7520亿欧元(约合9568亿美元)。巨大的融资需求将导致金融资源供需矛盾，并可能继续推升欧元区部分成员国融资成本。

欧债危机前景扑朔迷离，存在一国或多国违约可能性。因连带债务关系，部分国家违约有可能导致整个欧洲银行业再次陷入困境。一旦银行出现惜贷或破产现象，实体经济就会出现贷款难、资金链断裂问题，这对本已疲弱不振的欧洲经济无疑是雪上加霜，并对全球经济形成拖累。

假设欧元区出现堆芯熔化，部分国家宣布债务违约、财政破产甚至退出欧元区，危机将会迅速向全球扩散。欧元区不确定的未来今年将继续给全球经济投下巨大的阴影。

解决这一问题并非易事。欧元区需要一部新的宪法，创建出强大、集权的财政和监管机构，并实现相应的政治一体化。一体化程度的明显增强，或许意味着在经济变得足够发达之前，欧元区内部一些欠发达国家将被扫地出门。不过这样一条道路在政治上是不可接受的，特别是对于核心成员国法国而言。

可行的中期解决方案

因此，唯一可行的中期解决方案，是对欧洲" 央行(ECB)章程的拓展性解读，从几个外围国家公共和私人债务的大规模重组开始。但欧洲央行对于把钱投入无底洞而蒙受巨额损失感到担心，特别是在没有建立足以吸纳损失的自动财政后盾的情况下，德国对于不得不在未来的资本重组中承担过高比例也会感到担忧，如果注入太多流动性，还要被迫忍受高得多的通胀。

通过外围国家严格的债务和经济重组，再加上央行扩张性很强的政策，欧元问题仍有可能在中期内得到解决。北欧隐含的债务后盾可能会阻止通胀飙升，至少一段时间内如此。理想的情况是，少数几个实力较弱的国家将离开欧元区，以恢复其它成员国的竞争力、并为更紧密的联盟铺平道路。长期后果可能不太妙，欧元区仍需要一部新的宪法，以避免永久性的滞胀。

目前看来，2012年似乎仍将是欧元体系蹒跚走向不确定未来的一年。

欧元区各经济体之间的差距，一直是主权债务危机爆发以来紧张关系的源泉，北部国家的经济增长远比南部国家强劲，而后者为修正不可持续的财政政策而实施的紧缩措施，进一步拖累了其竞争力较弱的经济。此前发布的" 数据显示，德国失业率创出20年新低，而西班牙失业率连续第5个月上升，突显出欧元区国家截然不同的经济轨迹。

在主权债务危机留下的残骸中，德国脱颖而出，成为不容置疑的欧洲头号强国。解决危机的德国方案因为它主要就是德国的解决方案的中心原则是，欧元区其它成员国必须按照德国的正统财政观念和金融保守主义接受改造。债务将被视为不道德的；经常账户盈余是必要的；只有微小的预算赤字才不会受到惩罚；金融创新将受到监管的限制。但保守的德国遭到了欧元区其他国家的不满。

北京时间17:41，欧元/美元报1.2761/63。