让欧洲央行夜不能寐的一张图顺水鱼财经

上周末在Jackson Hole的演讲中，' target='_blank' >德拉吉对于欧元区目前面临的低通胀表达了深深的忧虑。他已经不再为低通胀寻找借口，而是开始强调投资者对于通胀的预期已经开始显著下滑，这让他非常担忧。

他表示，欧洲央行将采取更多措施以遏制通胀下滑，并称紧靠欧洲央行无法改变这一现状，他呼吁各国财政政策配合，并暗示各国要转变以紧缩为主的财政政策思路。

德拉' target='_blank' >吉为什么这么担心呢？

因为他最关注的通胀预' 期指标—5年期通胀互换利率已经跌至2%以下

下图看出，目前，反映投资者对欧元区通胀预期的指标通胀互换利率正位于2009年以来的最低点。

所谓通胀互换（inflation swap），是指一方根据一定名义上的本金支付固定的利率，而对方则向其支付与某个通胀指标（如CPI）挂钩的浮动利率。而通胀互换利率即指这个固定的利率。

当市场预期通胀将走低时，投资者愿意支付的固定利率（通胀互换利率）就会下降。这正是德拉吉遇到的困境。

德拉吉担心，如果通胀预期持续下降，投资者、消费者和企业就会削减支出，从而拉低真实通胀水平。这会使欧元区坠入通缩的恶性循环。

虽然他在演讲中并没有直接提到QE，并表示对6月份推出的一系列政策“充满信心”。但如果低通胀持续得不到改善，那么欧洲央行无疑会考虑推出QE。

花旗预计，恰当的时间将是今年12月。