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6月8日，' target='_blank' >银监会发布了《商业' 银行资本管理办法（试行）》（以下简称《资本办法》），全面引入baselⅢ资本监管最新要求，建立了符合' 中国银行业实际的资本监管制度。《资本办法》的推出对于强化银行业资本约束，提升风险管理水平，推动商业银行业务经营转型，增强服务实体经济能力具有重要意义。在新的监管标准下，为更好地支持实体经济发展，商业银行必须持续提升资本补充能力。通过提升经营管理水平，在增加内源资本补充能力的同时，依靠资本工具创新，不断拓展资本补充渠道和空间，亦是商业银行提升可持续发展能力的重要途径。
与现行办法相比，《资本办法》无论在资本数量方面，还是在资本质量方面，都提高了监管标准。一是提高了资本充足率要求。系统重要性银行核心一级、一级资本充足率和资本充足率的最低标准分别为8.5%、9.5%和11.5%。二是提高了资本质量要求。明确了核心一级资本、其他一级资本和二级资本等各类资本工具的合格标准。各级资本都必须具备吸收损失的能力，从2013年起国内银行已发行的不合格二级资本工具每年递减10%计入监管资本，10年后不再计入。三是扩大了风险覆盖范围。在信用风险和市场风险的基础上，将操作风险也纳入了资本监管框架。
《资本办法》只是严格规定了各类资本的合格标准，并没有详细列出各级资本所包含的具体工具。因此，只要符合相应的资本标准，经过监管机构认可，就可纳入该类别的监管资本，这为创新资本工具预留了制度空间。比如，在系统重要性银行最低11.5%的资本充足率标准中，8.5%的核心一级资本由普通股及留存收益等构成，这部分一般只能通过普通股增发或自身盈利补充，创新空间不大。但是对于1%的其他一级资本以及2%的二级资本，都可以通过创新合格资本工具的方式进行补充。
资本工具创新已成为国际银行业资本补充的重要手段。国际银行业资本构成较为丰富，其他一级资本工具主要由优先股和混合一级资本债构成，二级资本工具主要包括次级债、可转债和二级资本债。从2000年至今，国际银行业资本工具创新步伐不断加快，据统计，全球以美元、欧元、日元等货币计价的混合一级资本债累计发行额超过5000亿美元。baselⅢ提出后，荷兰合作银行、瑞士银行等也先后发行了符合新标准的混合资本债，有效提升了资本充足率水平。目前，我国银行业尚未推出其他一级资本工具，二级资本工具也仅包括次级债、可转债等有限的几种，资本补充渠道较为单一，资本工具创新仍有较大空间。
加快推进资本工具创新具有重要的现实意义
随着商业银行资本约束的进一步加大，传统的外源性资本补充手段将难以满足商业银行的资本需求，必须拓宽资本补充渠道。在《资本办法》的框架内，加快推进资本工具创新具有重要的现实意义。
推进资本工具创新能够有效缓解股票 市场压力。随着监管标准的日趋严格，银行信贷等风险资产的增长直接产生了大量的资本需求。由于缺乏其他一级资本工具，对于外源性一级资本的补充，只能通过普通股融资的方式进行，这对股市形成了一定压力。从A股市场看，目前' 上市银行市值占A股总市值的比例接近30%。在' 银行股融资较为密集的2010年，银行业配股资金达1353亿元，超过当年A股市场融资总量的13%。加快资本工具创新，特别是推出其他一级资本工具，能够有效分流商业银行在股市的融资需求，缓解股市融资压力。
推进资本工具创新能够有效提升银行业的国际竞争力。资本尤其是一级资本，是商业银行竞争实力的重要体现。英国《银行家》杂志每年都以一级资本为首要标准，对全球银行业进行排名。资本工具创新丰富，是国际银行业资本充足水平显著高于我国银行业的重要原因。以大型银行为例，2011年末，29家全球系统重要性银行平均资本充足率为15.1%，其中包括核心一级资本10.5%、其他一级资本1.9%和二级资本2.7%。同期，中国四大商业银行的平均资本充足率只有12.9%，比全球银行平均水平低2.2个' target='_blank' >百分点，其中核心一级资本（10.2%）、二级资本（2.8%）水平相近，其他一级资本短缺是造成差距的主要原因。加快推进我国银行业的资本工具创新，使资本构成与国际同业可比，不仅能够有效提高资本充足水平，增强国际影响力，也能更好地符合国际资本监管要求，提升在海外经营和业务拓展中的竞争力。
推进资本工具创新能够优化资本结构、降低融资成本。与普通股相比，其他一级资本和二级资本工具承担的风险较小，融资成本也较低。在核心一级资本达标的基础上，适当补充其他一级资本和二级资本，有利于优化资本结构，提升股东回报，促进银行价值最大化。如，根据相关模型估算，中国大型商业银行的普通股融资成本为12%～15%，国际市场上已经发行的混合一级资本债利率一般为7%～10%，平均比普通股低约5个百分点。商业银行如果按加权风险资产的1%发行约5200亿元的混合一级资本债代替普通股，每年可节约财务成本约260亿元。
推进资本工具创新能够减缓财政压力，有效实现反稀释。国有控股商业银行是中国银行业的主体，对于支持实体经济发展、落实宏观调控、维护金融稳定具有重要作用。随着银行业融资需求的增加，如果继续以配股等传统方式融资，尤其是保持国有股的持股比例不变，国家需要持续投入大量资金，财政上将面临较大的压力。混合资本债、优先股等资本创新工具一般不会对普通股股权结构产生影响，通过这种方式既能够实现融资功能，提高资本水平，还能有效保障国有资本的持股比例。
资本工具创新在境内外均具备充足的发行空间
市场需求充足是资本创新工具成功发行的前提。从发行范围看，混合一级资本债在境内、境外市场都具备较充足的发行空间。从国内市场看，主要包括银行间债券市场和交易所债券市场。目前，次级债在银行间债券市场上发行，可转债在交易所债券市场发行。从市场容量、发行规模和以往案例看，两个市场都能容纳一定规模的资本创新工具。一是市场总量大。2011年，我国银行间债券市场发行规模达6.96万亿元，债券存量21.36万亿元。交易所债券市场发行量达1.83万亿元，存量规模10.75万亿元。二是商业银行债券发展迅速。2011年中国商业银行债券发行规模达到3519亿元人民币，较2010年的929.5亿元增长近三倍，呈现出快速增长的态势。三是商业银行资本工具投资者认可度高。以可转债发行为例，目前交易所市场银行业可转债存量规模为650亿元，分别是2010年中国银行发行的400亿元可转债和' 工商银行发行的250亿元可转债。其中，中国银行发行可转债时有效申购资金达1.74万亿元，超额认购53倍；工商银行可转债有效申购需求达2.61万亿元，超额认购达122倍。
从国际市场看，中国企业及金融机构境外发债通常在香港进行，币种以美元或欧元为主。从市场规模、投资者需求及发行经验看，在港发行美元或欧元资本创新工具具有较大的市场空间。一是市场规模大。全球美元、欧元债券市场投资者众多，市场流动性强，发育成熟。2005年以来，境外美元债券发行量达6.57万亿美元，欧元债券发行量达5.57万亿美元。二是' 新兴市场投资吸引力大。近年来，以中国为代表的新兴市场保持平稳、较快发展，增长速度显著高于发达国家。特别是国际金融危机以来，很多投资者将关注重点转向中国等亚洲市场，投资需求旺盛。国内多家金融机构和企业赴境外发行外币债券，均获得了成功。三是资本工具发行市场成熟。优先股、混合一级资本债、二级资本债等银行业资本工具在境外市场已有十多年历史，发行模式、交易机制等都比较成熟，积累了丰富的市场经验，汇聚了一批具有固定偏好的长线投资者，为符合最新标准的资本工具发行奠定了良好的市场基础。
随着人民币跨境贸易试点的全面铺开以及内地游客的增多，境外部分地区人民币存款大量增加，形成了一定的人民币债券需求。自2007年国务院批准境内金融机构赴港发债以来，香港人民币债券市场快速增长。2011年，香港人民币债券市场存量规模达1491亿元，发行量达1073亿元，分别为上年的1.6倍和2倍。境内金融机构在香港人民币市场发行了多笔债券或存款证均获得成功。而在境外尝试发行人民币资本创新工具也具备了一定的市场空间。
一是制定资本工具创新的配套规范。《资本办法》已经明确了资本创新工具的合格标准，但是在具体的执行上还没有形成配套规范，这增加了商业银行操作上的难度。相关管理部门可共同制定配套规范，明确资本工具的发行范围、条款设计及审批程序，引导和鼓励银行业资本工具创新。
二是把一级资本工具尤其是混合一级资本债作为创新的重点。当前中国银行业资本构成中其他一级资本短缺，应尽快研究推出其他一级资本工具。考虑到优先股属于股权，融资成本相对更高，可以先行创新混合一级资本债。
三是按照先试点后推广的原则循序推进。资本工具债在发行模式、发行规模等方面都需要进行探索。在推进过程中，可选择经营基础好、风险管控强、盈利能力佳的银行试点发行，然后再将发行范围逐步扩大到整个银行业。
四是对银行业境外发行资本工具给予一定审批支持。境外发债需纳入外债总量控制，并按照相关规定进行人民币出入境审核。可将境外发行资本工具债额度统一纳入预算，并在结汇、用汇等方面给予一定的支持。
