人民币升值趋势难以持续顺水鱼财经

《红周刊(博客,微博)》记者 刘锋

继昨日' 人民币兑' 美元盘中突破6.26关口后，为1994年以来官方牌价最高位，并创下2005年汇改以来新高，而今日人民币再度延续上涨态势。市场分析人士认为，从中国经济本身的状态和预期来看，内生动力存在不足，经济回暖趋势仍然有待观察。这将致使人民币升值的空间有限，未来走势将保持相对稳定。

今年三季度，尤其是7月中下旬以来，人民币即期' 汇率逐步实现从“跌停”到接近“涨停”的逆转。进入10月，人民币即期' 汇价连续走高，中间价连续数日大幅攀升，10月15日美元兑人民币即期汇价再度创出6.2580的汇改新低，为连续第三日刷新这一纪录。10月17日运行于6.25附近。经统计，6月至今人民币兑美元即期汇率累计升值超过2％，延续了去年以来的升值趋势。

内外夹击迫使本币升值

缘何近期人民币节节高升？从外部环境来看，' 美联储9月14日宣布实行QE3，同时维持0—0.25%的超低利率至2015年年中。美国的QE3再次掀起了全球' target='_blank' >央行持续宽松的大潮：9月19日，' 日本央行会议决定增加资产购买规模10万亿' 日元，至80万亿日元；10月5日英国的议息会议保持超0.5%低利率不变；欧央行亦保持0—0.25%的超低利率不变。10月8日，澳大利亚再次意外降息25个基点。加之美国临近大选的政治压力。美国多位著名经济学家与政治人士屡次向' target='_blank' >奥巴马总统施压，要求正式将中国列为汇率操纵国，并建议美国政府对中国发动货币战争，在远期外汇市场突袭人民币，迫使人民币升值。他们称，人民币币值至少低估了25%-40%，而人民币升值有助于减少中美之间的摩擦。

从内部环境看，相比主要经济体祭出非常规货币政策后，中国央行则频繁采用逆回购方式为市场注入流动性。当外围放水后，人民币成为高息货币，便吸引中国居民及投资者将资金从外币转回人民币。此外，9月出口增长大幅超出市场预期，贸易顺差扩大，也刺激人民币汇价拉升。也有分析认为，18大已经确定11月8日在北京召开，政策风险相比以前大减，令人民币有理由受到追捧。

升值幅度有限

对于人民币未来走势，由于美国经济好转，美元进一步下跌的空间有限，而中国经济内生动力不足，经济回暖仍有待观察，因此人民币未来上涨空间有限。已公布全球各国PMI指数显示，9月份美国制造业采购经理指数读数从8月份的49.6%回升至51.5%,高于市场的平均预期49.7%，扭转了之前连续三个月跌破50%的分界线的趋势,显示美国制造业重新出现扩张。' 欧元区9月制造业PMI为46.1%,环比上升1.0%。虽仍然处于50%以下，但下降速度为6个月最低，表明产出指标下降速度有所缓和和制造业活动可能已经见底。而反观中国PMI指数，也显示经济有所回暖，但结合季节性因素及各项指标，显示回暖力度较弱，去库存尚未结束，经济仍然在寻找向上支撑的动力。

随着汇率大战的博弈，市场分析认为，主要货币竞争性贬值将收窄美元贬值空间，QE3对人民币升值驱动力远不如以往，而且美元基本面好过其他发达经济体，也会对美元汇价形成一定支撑。人民币大幅升值的可能性不大。此外，中国决策者将在意人民币的升幅会否阻碍原本疲弱的出口，因此人民币的走势未来将会持稳，不会再有显著升幅。