下跌末端 捡西瓜不丢芝麻顺水鱼财经

7月' 沪指再度跌去5.47个' target='_blank' >百分点，月线“三连阴”的同时，人们愈加关注8月份' 行情。从历史上看，除了998点之前有月线“四连阴”、“五连阴”以外，此后均未有出现。

经济筑底迹象显现

观察发现，自5月以来，国内环境有三个主要特征，一是经济触底预期被证伪，基本面持续下滑；二是中国资产吸引力下降，资金大幅外流；三是市场风险厌恶情绪比较明显，并使估值水平下降。' target='_blank' >日信证券研究所副所长徐海洋坦言，这与2011年最后两个多月面临的环境非常相似。“市场持续下跌几乎是这种环境下的必然产物。”

不过，从估值水平看，目前上海市场平均市盈率只有11.28倍，业已较年内高点下降近三成；风险大幅释放的背后，能否预示着8月份的A股运行环境能够否极泰来？

从基本面看，徐海洋预计7月汇丰中国PMI初值似乎给了一丝希望。7月份，汇丰中国PMI初值为49.5，仍在荣枯线50以下，但接近50，较6月终值48.2回升1.3个百分点，说明前期国家“稳增长”的一些积极政策起到一定作用；此外，从过去几年的7月PMI数值说明，今年7月PMI上升幅度较大，并一改过去两年7月PMI下降的趋势，整体上偏正面。

事实上，除汇丰中国PMI初值给予一定的佐证外，' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)陈文招认为经济筑底迹象还更多些。比如房' 地产贷款增速回升，以及工业企业利润环比增速已连续两个月回升，同比增速降幅缩小。其中，1-6月份规模以上工业企业利润增速-2.2%，降幅比1-5月减少0.2个百分点，环比第二个月回升。分行业看，上游原材料利润增速延续年初以来的下降态势；但中游制造业利润增速降幅较前月有所收窄；下游消费和' 公用事业类利润增速维持稳定。

在流动性方面，徐海洋认为会较大概率的继续维持中性偏宽松的局面；而' 中金公司的看法偏乐观些。他们表示，' target='_blank' >央行上周进行了1450亿的7天逆回购，规模的加大使得公开市场结束了连续两周的资金净回笼，转为资金净投放，净投放资金460亿元。若再加上上周二500亿元的国库现金管理操作，上周投放资金接近千亿元，对近期偏紧的资金面起到了缓和作用。

' 中金公司预计，8月份财政存款上缴因素将有所减弱，与' 加息时间隔月之后存准率调整的概率也会提升，因此8月份宏观流动性出现好转的可能性较高。

别轻易交出好筹码

观察进一步发现，受股指单边下跌影响，目前两市交投情绪深度低迷。地方政府的稳增长政策，外围的政策放松预期上升，均没有很好的促使A股形成反弹合力；反而是因为某只B股' 退市，以及上交所拟设风险警示板的打压下不断新低。不过，市场在经历了三个月的下跌后，末端迹象正在显现。

' target='_blank' >中原证券分析师李俊认为，从周线角度来看，沪综指已经六连阴，市场中的悲观情绪开始漫延，并逐步接近极端水平。从历史经验来看，2008年以来的A股市场中，上证综指仅5次走出超过六连阴的情景。其中三次均出现在2008年，随后在4月、7月、9月出现超跌后的反弹。而2011年末，上证综指走出周线七连阴，持续调整也为年初市场奠定了反弹基础。

李俊表示，综上来看，阶段性底部的条件来自于悲观情绪的扩散并趋于极致，但并不能由此得出市场必然进入阶段性底部的结论。不过，' target='_blank' >同信证券判断，2080点附近对于指数形成一定的支撑作用，' 大盘向下调整空间有限。而面向整个8月，' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)认为，具备一波行情条件，但高度取决于市场是否接受盈利见底而不苛求大幅回升。操作上，海通证券的建议是且行且观，谋定而后动；' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)的建议也是继续以谨慎为主，控制仓位，规避缺乏基本面支持、估值偏高的中小盘股。

此外，有市场人士预计，市场短期进入较低的价格区域，卖压逐步减少；若以风险收益角度来考量，目前也属于风险较小阶段。因此，操作上，应静等市场反弹，逢低关注近期超跌行业及' 个股的交易性机会；回避垃圾股、概念股及地产、白酒等板块。对于持股的投资者，如果手里的个股基本面没有太大的风险，持有比沽空好，观望比冒进好。 记者 李喆