(中国证券报)场内期权扩容意义重大顺水鱼财经

自2015年我国首个股票 ' 期权及2017年首批商品期权推出之后，我国期权市场在资本市场中“稳定器”功能及产品优势逐渐显露。50ETF股票 期权的出现，丰富了A股投资者进行投资以及对冲保值的策略，场内商品期权也逐渐成为资本市场最具活力的风险管理工具之一。

股票 期权方面，2018年上证50ETF股票 期权日成交量为129万手，日持仓量为177万手。去年下半年，在A股震荡下行期间，该股票 期权日成交量多次突破300万手，最高达373万手，其中认购期权成交量增长尤为显著。结合2018年股票 市场走势，从市场规模的迅速增长可以看出，股票 期权在其避险功能方面得到了许多投资机构及个人的关注及认可。

商品期权方面，2018年' 豆粕期权、白' 糖期权及新上市的' 铜期权交投活跃度均呈现提升趋势。豆粕期权日成交量为10.5万手，日持仓量为46万手；白糖期权日成交量为3.8万手，日持仓量为23.3万手；铜期权年内上市以来日均成交量达到2.9万手，日持仓量达到3.5万手。

2018年' 大宗商品整体偏弱运行，在趋势较为明显的预期下，期权的“' 保险”效果得到有效发挥。例如，白糖' 期货上半年就一直处于下行通道，若年初买入虚值看跌期权，并在Delta值达到一定数值后挪仓处理，反复操作，将会产生可观的收益。而对于预期波动剧烈的品种，如2018年的豆粕期货，则可以通过豆粕期权进行波动率交易，获得更好的风险控制及财富管理效果。

发展商品期权，是实体经济转型发展的重要抓手。众所周知，随着我国实体经济转型发展，初级的套期保值策略已经无法满足企业的风险管理需求，企业根据自身产业链位置、资金特点以及经营目标的不同，风险管理需求也更加多样化。我国场内期权市场的出现和发展恰逢其时，一是可以满足实体企业更加个性化的套期保值需求，例如通过购买期权产品避免期货交易中出现的追加' 保证金的风险，二是可以对期货市场风险进行管理和“再保险”，三是通过“保险+期权”模式为我国订单农业的发展和“三农”问题的解决提供新思路和新工具。

纵观海外成熟的期权市场，根据标的物的不同，期权可分为股票 期权、货币期权、股指期权和商品期权等。近年来，全球期权市场维持了较高的发展水平，2016年和2017年，全球期权成交量分别为93.3亿美元和103亿美元。我国虽然期货类产品发展相对较早，但是期权产品总体依然处于萌芽状态。

随着我国期权产品的平稳开局，以及监管和市场对这一领域的认识加深，我国期权市场将紧抓历史机遇，迎头赶上。新年伊始，' 郑商所、' 大商所和' 上期所几乎同时发布通知称，将于本月28日分别上市 ' 棉花期权、' 玉米期权和天然' 橡胶期权。我国商品期货期权阵营进一步扩容的背后，我国期货市场悄然向期货、期权并头发展的新品种格局和市场层次转变。