债券周评：债市横盘整理 投资仍需谨慎顺水鱼财经

本周上交所市场继续在110点附近横盘整理，最终上证国债指数收于110.06点，较上周上涨了0.08点。全周共成交了19.3亿元，相比上周的21.67亿元减少了2.37亿元。从K线图上看，债市从11月6日起已经在110点附近整理了近三周时间，虽然数次受利好消息刺激有向上突破的迹象，却又往往由于得不到成交量的有效配合无功而返，估计这种走势将维持一段时间。上交所企债本周小幅下行，周五上证企债指数收于113.36点，较上周微跌了0.15点，全周共成交3.12亿元，成交量较上周有所放大。

股指大幅下跌，大部分可转债大幅回落，其中中海转债自10月17日起已持续下跌了33％，周五收于142.45元，投资价值已初步显现。下周二，' 日照港((' 600017行情,' 股吧))分离交易可转债将上网发行，投资者可以参与网上申购。

证券交易所挂牌交易，开盘价为100.09元，周五收于99.8元，收益率超过了5.8％。

政策面上，正在新加坡访问的中国国务院总理温家宝日前表示，中国经济今年的一个突出特点是经济继续保持平稳较快发展，预计全年经济增长速度在11.5%。为使经济持续保持平稳、较快、协调、健康发展，必须注意两个防止：一是防止经济增长由偏快转向过热；二是防止物价由结构性上涨转变为明显的通货膨胀。这一番话表明我国经济并没有出现明显过热的迹象，这使市场对政府的宏观紧缩预期有所减弱。不约而同的是，中国人民银行行长周小川南非当地时间11月18日在被问及下一次加息的时间安排时表示："我不想说长期会如何，但不会在未来一周。"他对目前中国的利率水平满意，预计明年通胀压力不会很大，并称央行将逐渐增强人民币汇率的弹性。这使市场对近期央行将进一步加息的预期也所减弱。一些市场分析人士认为，我国年内可能加息一次，经过08年上半年再度加息后利率可能见顶。

资金面上，本次' 中国中铁((' 601390行情,' 股吧))的申购并没有引起市场资金面的再次极度紧张，机构对资金需求似乎有所降温，资金价格的上涨幅度也小于' 中国石油((' 601857行情,' 股吧))申购时的涨幅。同时债市投资者对于新发行品种的投资热情有所恢复。周三，国开行发行的10年期固定利率金融债受到机构追捧，获得1.54倍超额认购，并获追加发行。这种种迹象表明，目前市场资金面虽较前期趋紧，但仍略显宽裕，因此这使近期债市有所企稳。不过，随着前期宏观紧缩政策时滞效应的显现，市场资金面的总体趋势将是逐渐趋紧。

总体来看，最近债市有所企稳的主要原有一是由于宏观紧缩预期有所减弱，二是由于股市大幅下跌的翘板效应使部分股市资金分流至债市。不过债市的弱势格局难以在短时间内改变，投资者对后势仍应谨慎对待，建仓仍然为时过早。