通缩风险不容忽视 欧元区尤应注意顺水鱼财经

和讯外汇消息 在保障价格稳定上，' 欧洲央行力求“在中期实现低于但接近2%的”通胀率。但在截至2014年2月的一年里，整体通胀率仅为0.8%，距离2%相去甚远。正如国际货币基金组织(IMF)欧洲部高级官员在一篇' 博客中有力指出的那样，这是非常危险的，' 欧元区不能忽视通缩风险。

' 英国《金融时报》首席经济评论员马丁 沃尔夫撰文称，欧洲' target='_blank' >央行2012年夏天宣布“直接货币交易”(Outright Monetary Transactions, OMT)计划，在此之前' 意大利籍的欧洲央行行长' target='_blank' >马里奥 ' target='_blank' >德拉吉(Mario Draghi)声明该行将“不惜一切”维护' 欧元，这两个声明都起到了恢复人们信心的作用。欧洲央行不费一枪一弹便赢得了那场交锋。声明公布后，意大利和' 西班牙政府债券收益率下跌，跌到了人们更能容忍的水平。

正如人们会预期的，这一低通胀伴随着需求疲软。去年第四季度，欧元区实际需求比2008年第一季度低5%。西班牙的实际需求下滑16%，意大利下滑12%。即便是' 德国，实际需求从2011年第二季度起也一直陷于停滞：这可称不上火车头。未能采取措施抵消疲软需求，加大了危机国家的复苏难度，削弱了投资，还带来了长期失业。这一切将给欧元区留下深层次的伤痕。欧元区有陷入通缩的可观风险。按照德拉吉的定义，通胀是多国价格水平出现下跌，涉及大量商品，而且以一种自我实现的方式发生。按照这个定义，通缩是不存在的：只有三个国家通胀为负，消费价格指数(CPI)中只有五分之一的商品价格下跌。长期通胀率预期也稳定在接近2%，不过短期通胀预期有所下降。

目前的局面是，欧洲央行放任欧元区跌入深度而顽固的低迷。它未能达到通胀目标，经济甚至有通缩风险。它还坐视货币和信贷供应陷于停滞。以往德国央行关注这些指标，因为长期而言，它们会给经济活动、工资和价格带来上行压力。但欧洲央行似乎在忽视它们，它未能履行其职责。

那应该怎么办？目标必须是提高欧元区整体的需求和通胀，尤其是在盈余国家。推动信贷市场出现起色也必须作为目标。

欧元区危机没有结束。虽然出现了一定程度的稳定，但局面仍十分脆弱。欧洲央行实际上能做的也许不多。这在一定程度上是因为它需要采取的措施是有争议的。另一方面是因为有些人认为它的职责不是稳定欧元区，而是稳定德国经济。但这就不是欧洲货币联盟，而是相当不同的事物了。

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