如何避免下一个信贷危机？顺水鱼财经

事实上，全球监管机构曾对信贷紧缩（尽管不是其确切形式）的可能性做出了很好的预测。国际清算银行(Bank for International Settlements)数年来一直对此进行预测，而多数其它监管当局也一直就风险定价过低和市场可能在一段时间内急剧逆转发出警告。

主要问题不在于各国国内或国际监管机构的监督结构，而是缺乏反周期控制机制或工具。尽管监管当局已预见到这一风险，但它们没有相应工具，对此也无能为力。有关资本充足率的巴塞尔(basel)体制无助于抑制信贷繁荣。如果说它有任何作用，那便是进一步深化信贷繁荣。

2007年至2008年的信贷危机，已将当前监管体系的不足暴露无遗。目前监管机构的核心做法是利用当前与历史市场价格对风险和价值进行评估。这种将风险的市场衡量指标与监管资本相结合的方式，看上去颇为先进，并且使银行的日子更加好过。但令人费解的是，为何银行风险的市场指标应该处于金融监管的核心呢？

我们之所以要有银行监管，是因为市场会时不时出现故障，随后发生的危机影响广泛，并具有破坏性效应。不过，监管机构已经运用市场价格，建立其对市场危机的防范机制。不足为奇的是，事实已证明这种做法的效果无异于马其诺防线。如果市场价格可以预测危机，那么危机就不会发生了。

风险敏感性分析本末倒置。统计人员必须后退一步，对金融历史进行全面的考查。金融市场危机并非随机出现，而是发生在繁荣过后。推助市场繁荣的因素，是认为风险处于低水平的市场预测。这种乐观看法致使银行轻率放贷，最终导致下一次危机。

繁荣时期是金融机构计提拨备的最佳时机，但对银行来说，其动机是追逐资质较差的贷款者，以应对市场繁荣进入成熟期后利润率的下降。当前的监管规定并未对它们加以约束，而是放任自流。