11大机构评中国4月宏观数据：表现逊预期 政策仍将宽松顺水鱼财经

中国国家" 统计局周二(5月13日)公布，4月工业增加值同比增长8.7%，社会消费品零售总额同比增长11.9%，1-4月固定资产投资同比增长17.3%。该三项" 数据均低于此前的外媒调查中值。

以下为市场人士的评论:

中国国际经济交流中心研究员 张永军：

4月份的投资，消费与工业增加值低于市场预期与此前公布的PMI指标回升，相应抬高市场预期有关，事实上，PMI作为先行指标与宏观指标间有一定时滞，PMI的转好不一定会体现在当月的数据上。

综合分析，只能说4月份的投资，消费，工业增加值较前几个月的明显回落有所企稳，但经济下行压力仍大，形势依然严竣，而周一公布的M2增幅有所增加，回到13%以上，显示货币政策没有以前那么紧了，但期待放松也不现实，目前仍是政策和经济形势的观察期。

" 中银国际研究部宏观经济小组 叶丙南：

数据低于市场预期，整体上还是延续了一季度的趋势，与CPI、PPI等其他数据也比较吻合，反映的都是消费需求偏弱。

下半年出口应该不会再恶化、已经见底了，目前最大的风险点还是国内房地产行业。市场预期在恶化，消费、投资都在下滑，对相关的投资和耐用品消费都会产生不利影响；上游土地市场冷下来，这是地方政府之前很多基建投资所依赖的资金来源。

房地产行业下行现在市场已经没有太大分歧了，这会让更多的风险点暴露出来，现在是朝着这个方向去的。我认为短期内明显的政府干预、政策转向是不会有的，还是会进行微刺激，当然这些都取决于房地产行业恶化的情况。

" 浦发银行(" 600000," 股吧)金融市场部宏观分析师 曹阳：

社会消费品零售总额增长速度有所回落，主要受到房产消费下滑和收入增长放缓的影响。

投资方面，虽然基建投资发力，增长势头回升，但是同样受制于制造业和房地产业投资下滑。

预计未来，政府会继续采取定向宽松的政策，出台结构性投资和企业减税的政策预期增强。同时，金融监管部门在收缩表外贷款的同时，保持中长期投资的稳定。在房地产领域，监管层会放宽居民贷款，防止地产回落。

" 中信建投研究发展部副总裁 胡艳妮：

经济处于下行周期，政策还未能对冲下行。现在房地产不行，制造业没人投，没有需求，经济处于惯性下行。政策还会陆续出，市场目前对降准降息也传的比较多。我预计房地产放松，加大财政支出都有可能，但短期降准可能不大，也没有必要，主要还是想发展债券市场。不过也不排除因外汇占款采取降准。

经济下行压力还是挺大的，原来预计二季度经济会在微刺激下有所好转，目前看来可能最多企稳在7.4%左右。

上海证券宏观经济首席分析师 胡月晓：

经济运行工业消费基本维持平稳，加上投资回落，经济运行整体呈现了偏软的态势，上周五下降的价格形势，实际上就已反映了经济运行的疲弱局面。当前中国经济的增长速度的维持仍然要靠投资，但投资结构的改变，会带来单位投资资本形成的提高。

微观经济运行困难和宏观增长平稳延续的组合格局将延续。微观困难的局面，使得经济运行中风险暴露上升；风险管理和保增长的需要，使得未来降息的概率进一部上升。

经济运行格局“宏观稳、微观差”格局不变，通缩风险大于通涨，降息概率大于降准。

" 海通证券(" 600837," 股吧)宏观 姜超、高远：

4月投资降至16.6%，工业降至8.7%，均低于预期；4月基建投资回落，地产略升而制造业低迷，去杠杆去产能令投资持续受限，且地产销售、土地购置等大多指标继续恶化；融资下滑而贷款利率抬升，信贷条件收紧意味着经济寻底路漫漫。

" 民族证券宏观策略分析师 " 陈伟：

相比于一季度经济增速7.4%，二季度下行压力还是挺大的。

房地产方面，地方政府采取的措施构成的提振作用不大，因为之前很多地方限购也不严厉。限购作用不大，主要还是要看资金这块儿。资金没有改善的话，其它都很难有明显的改善。没有银行在资金上面的配合，肯定不行。

" 国泰君安宏观研究员 薛鹤翔：

越稳越伤心，相比一季度政策层面有变得更积极些，但整体来看效果并没有体现出来，至少市场希望看到的温和的经济增长也没能看到。

工业、投资和消费都是趋于下行，真实的经济增长是不行的，同时因为通缩的蔓延，投资和消费也在拉低，也许实际的消费并没有那么差。

除了真实经济没有活力之外，通缩也渗透到各个方面，所以各个方面表现都差强人意。

现在的稳增长和调结构，不存在哪只手会松一松的情况，政策选择很艰难。但总理也说了有信心有实力实现全年7.5%左右的增速，高层对GDP还是有要求的。预计稳增长还是会加码。

澳新银行中国经济师 周浩：

数据都低于预期，上半年GDP（增速）到不了7.5%。剔除掉春节（影响）的几个月，消费增速是过去10年的最低；投资增速则创2002年以来最低，近几个月投资都没看到任何反弹，不知新开工项目情况如何。

总体来看，经济还没完全企稳，还在下行，没有见底。我们认为，有政策放松刺激的需要，这样才能带来反弹。时点上越快越好，初期应该是降准，但光降准可能不足以扭转经济颓势。

没刺激的话，经济增速或维持在7.0%左右。利率和外汇市场当前已充分消化了这种情况；但假如中长期下行风险存在的话，利率下行或持续。

" 华融证券研究部副总经理 马兹晖：

比较低的预期还低一些，工业增速和预期差不多，但也是比较低的水平。原来的第二产业主要带动经济增长的模式已经不可能了；消费也比较差，居民收入放缓带来的压力还是比较大的。

要是去年看到这样的数据，还比较担心，但今年一季度GDP和工业、投资的匹配度也不是太高，因此二季度还不是特别悲观，(GDP增速)7.4%还是有可能的。

目前就业状况也挺好的，老百姓日子整体过得也还行，难过的是企业和政府。如果刺激的话，那就是企业好过点儿，但又给政府埋下更多的雷。总体来看，刺激的必要性不是太强。

政府预计还是会保持定力，数据比上月略差一些，但还没有出现加速下滑的趋势。政府容忍度会更高一点儿。

申银万国首席宏观分析师 " 李慧勇：

数据偏弱，反映内需全面回落，消费、工业、投资增速均放缓。说明经济下行压力仍大，政策方面还需要保持偏宽松的环境。在财政上还需进一步增加支出，以及增加审批投资项目；货币政策方面，考虑到外汇占款和非标产品等因素较为不利，可以考虑逆回购、定向降准、降低一般贷款成本等。

还是维持二季度经济环比回升，全年经济增速略低于去年的判断。