大摩：中国宏观政策悄然变脸顺水鱼财经

上周五中共中央、国务院在京召开省区市和中央部门主要负责同志会议。国际投行摩根士丹利（大摩）在此次会议后发布研究报告，对中央领导同志的讲话进行分析，并指出此次会议传达出的三大中国宏观经济政策悄然调整的信号值得关注。

信号一：未提“从紧货币政策”

去年年底中央工作会议确立了2008的政策基调，即“从紧货币政策”，目标是防止经济过热，以及更广层面的通胀。摩根士丹利分析师王庆指出，去年以来，几乎在所有涉及经济问题的高层会议的政策讲话中都会提到“从紧的货币政策”，这次却意外地没有出现。这说明，高层将更多地关注经济的下行风险，保持经济和市场的稳定性。

王庆认为，“最近的这次政策讲话代表高层政策重点有了正式的变化，现在的重点已经从原来‘防止经济过热和通货膨胀’，转变为支持经济增长和经济稳定。”

国泰君安分析师姜超在接受记者采访时表示，目前政策全面放松的可能性不大，因为通胀往下走是在央行预期当中的，虽然有这样的预期，但还是在前不久再次上调了存款准备金率，主要原因在于现在热钱流入太快。

姜超指出，在中美正利差影响下，热钱源源不断进来，而且这次热钱和以前不一样，全都是跑来套取固定收益的，相当于无风险套利，央行不得不提高准备金率，将热钱冻结起来。热钱的进入，看上去是流动性过剩，其实都被冻结在央行，而且这种趋势还会持续，因为热钱还在不断流入。“很多人说准备金率19~20%是一个顶点，我觉得可能不止。央行不愿意承担对冲成本，以前发行央票是有成本的，所以不得不提高准备金率。”