理财市场环境更为复杂 银行理财何去何从顺水鱼财经

2008年，受美国次贷危机恶化影响，全球经济增长继续放缓，国内通货膨胀继续维持高位，信贷继续紧缩以及资产市场价格大幅下滑，国内' 理财市场面临更为复杂环境，银行理财产品如何寻求突破，如何有效控制风险。21世纪经济报道邀请北京大学中国金融研究中心副主任吕随启、对外经贸大学金融学院副院长丁志杰、中国社科院金融研究所理财产品中心副主任袁增霆、民生银行(' 600016,' 股吧)金融市场部交易总监郑翔、民生银行市场部产品经理高蔚然纵论银行理财产品出路，畅谈理财市场变革。

宏观形势：利好、利空交错

孙铭：对理财市场的分析离不开对国内外宏观经济的分析，我们看到，今年的宏观经济形势引起的争论比较大，如何判断国内外经济形势以及汇率和利率走势？

丁志杰：首先对国际经济形势的判断，我认为发达经济体的滞胀风险在加大，全球的通胀风险加大。今年上半年大宗商品，包括能源在内价格的上涨也是使得通胀压力不小，同时在发达国家也出现了经济停滞的风险。不过观察国际经济，我认为美国经济的表现远远好于预期。

对于中国经济，我觉得国内的形势目前大家达成了共识，就是宏观经济朝着我们调控的方向发展，特别是一些结构性的调整，效用开始显现，但同时经济出现了下行的风险。

对于国内的利率走势，负利率水平还会维持，同时信贷紧缩持续，信贷规模也受到严格控制，所以中小企业出现了融资难，我觉得在下半年中国还有加息的机会，通过加息放松信贷规模限制，使得中小企业现在获得融资，避免目前资金向国有大规模企业集中。

对于汇率问题，从国务院会议和人民银行的会议都强调要把握宏观调控的重点、节奏和力度。上半年人民币汇率升值幅度比较快，上半年升了6.5%，到7月份升了6.4%左右。过去人民币升值5%以内可以通过价格转移出去3%的汇率升值负担，但是现在半年升值达到6.5%，这样的话依然转移2%--3%，这样利润逐渐被压缩，所以我觉得下半年升值应该会放缓，不会像有些人想象的那么快。

今年' 外汇理财市场很冷，原因跟我们QDII理财产品全面的亏损有关系。这其中有我们产品设计不合理的因素，还有银行没有以客户利益为中心。外汇理财不仅要考虑到利率，还要考虑资产价格，另外一个重要的因素就是汇率。现在由于人民币处于升值阶段，使得外汇理财产品收益下降，事实上只要我们设计好的产品，获得比人民币更高的外汇理财产品的收益，这是完全有可能做到的。

袁增霆：对理财产品市场走势分析还是从产品本身的环节或者要素里面做分析。从产品角度来看，第一个重要的因素是基础资产和投资分享。银行理财产品每一款都会涉及到基础资产。基础资产本身的金融属性不一样，风险收益，流动性有很大的差异，这样对于理财产品产生非常直接的影响。从资产市场的环境来看，特别是最近上半年的宏观形势对理财产品影响较大。我个人比较担心下一步欧洲的形势，人民币过去对美元升值，对欧元贬值。如果欧元经济下滑，国内的贸易量从美国转移到欧洲，欧洲占了第一大贸易国的地位，人民币对欧元进行升值，对贸易的打击是非常严重的，会从企业和产业层面产生明显影响。目前从市场来看，特别是最近时间' 股票 市场来看，对于下半年的提前预期反应到了市场走势里面去了。

这种情况我觉得下半年对于银行而言，投资环境如果持续下去，对理财产品本身有非常负面的影响。但是有一些规避的措施，因为银行理财的好处就是在于理财产品是短期的，不像开放式' 基金有仓位的要求。另外可以做的就是对客户的需求分析，特别是进一步的调查、投资者教育的开展，掌握真实的数据，有一些结构性票据的东西还是有它存在的价值。

吕随启：当前银行理财业务发展过程当中面临的宏观环境，总体来讲是一个比较恶化的环境。从国外来看主要受美国次贷危机的影响，主要的发达国家有可能出现一种滞胀的趋势，再加上油价不断的上涨，美元不断贬值，所以高油价和弱美元带来股市的动荡，这个是国际的宏观环境。

从国内来看，目前通货膨胀应该是一个最严重的问题，另一个是人民币升值，股市低迷，还有就是' 房地产的不景气。但是面对这样的环境，虽然理财业务的发展面对的环境不断的恶化，但是我想给出一个基本的判断，一是美元基本见底；二是相对应油价应该见顶了；三是从目前的股票 市场来看，投资价值已经呈现；四是投资时机没有出现。我们面对这样不断恶化的环境，表面来看让我们感觉有一些悲观，但境况恶化到了一定的时候，就会发生转化，换句话说不断恶化环境，下面隐藏的是即将来临的机会。