叶檀：张卫星爆仓事件该怪罪谁?顺水鱼财经

张卫星先生第四次破产，这次是因为黄金(' 资讯,' 行情)衍生品交易爆仓。张卫星事件再说表明中国黄金交易市场的乱相。

市场有投资黄金的需求，但中国的金交所交易量每况愈下。我国金交所设立，本意是建立黄金' 期货交易市场，活跃黄金价格，不过，由于中国黄金与山东黄金(' 600547,' 股吧)两大黄金巨头处于稳赢不输的局面，具有恒定的现货交易实力，只要抛空单就能赚钱，所以其他交易者基本上稳输不赢。

合法市场如此榨油，多数人只能转向地下交易市场。高德黄金公司就有了生存的空间。据报道，目前我国有近7000家大大小小监管之外的黄金交易与黄金投资谘询公司。这既说明市场的无序，也说明我国合法合规市场与监管体系的落后。

张卫星事件两大核心问题：第一，张卫星以四次破产表明，他不是一个合格的资本市场操盘手；第二，我国地下黄金交易市场缺乏有效监管。

以张卫星最终惨被爆仓而论，他显然没有设立对冲交易机制，在客户交易单之间进行多空对冲，风险敞口没有在外盘进行对冲，否则，高德黄金的损失绝对不会这么惨重；张卫星也没有设立止损机制，高德黄金的研究报告一直在单向唱多，这说明，为了获取最大的利润，高德黄金单边赌多。

张卫星的操作是基于经验主义的，他认为，黄金价格的波动幅度不会高于百分之二十几，从6、7、8月开始进入牛市，依靠这两条历史经验，张卫星用所有资金杀入境外黄金市场。但是，国际黄金期价6月30日每盎司高达936.12美元，7月15日摸高每盎司988.25美元之后，8月15日直线掉落到每盎司772.45美元，波幅达到22%，超过20%，此时，张卫星只剩下国外爆仓、国内与客户清盘这一条路可走。此后黄金价格虽然上行至800美元以上，但张卫星已经失去了交易的资金。也正是从8月20日起，高德黄金以包括政策市场风险在内的种种理由，要求其“高德黄金通”客户平仓出局。这一段时间与黄金价格相关的国际原油期货价格、美元价格一直在反复震荡。张卫星以捂股的方式做期货，既无对冲又无止损，一味做多，不爆仓才是奇怪的。