7轮残酷淘汰 21只股票终登顶荣膺“过冬王股”顺水鱼财经

【编者注】千淘万沥虽辛苦，吹尽黄沙始见金。凡事相生相通，投资何尝不是如此？对得投资大道的人来说，这是一条捷径，对更多人来说，这更像是一条严峻的险路。别的不说，现在的市场哀鸿遍野，和当初上冲6000点的境况，除了颜色，有何不同？

投资方法论的重建

中国的资本市场，从来就不缺乏造神运动，更不缺乏的打碎神像的运动。苏宁倒下了、贵州茅台(熊市线，只如一层窗纸，不用捅破，直接跳空，实在是充满戏剧性。我们认为，这是因为我们这个市场总是本末倒置，找不到逻辑。所以我们不知道这些神像的打碎到底是为了什么？

于是，从这一期起，理财周报试图展现给你完全不同的投资智慧，我们不单要告诉你投资什么，更要告诉你为什么去投资，不单要给你一个苹果，更要提供给你种出这只苹果的条件、路径和方法。

这正是本期资本市场主题新闻《过冬王股》出炉的初衷。理财周报的10个编辑和记者千淘万沥虽辛苦，吹尽黄沙奉上金。在浩瀚的大盘1500多只股票 中，经过7轮层层严酷的遴选，我们给您呈现出了我们认为最值得放心投资的38只' 股票 。

您尽可以直接享用这38只股票 带来的想象。但是我们更愿意您欣赏并得到的，是这个过程、框架、思路。我们认为，这是一次投资方法论的重建。

这个“终极淘汰”，也可以是个双关的意思。不仅仅是我们从1500到38之间的7轮淘汰，更是寻找目下资本市场汹涌的态势里什么样的股票 是淘汰不了的股票 。

7轮淘汰赛设置

我们涉及了7轮淘汰，覆盖的是一个公司在极为不确定的市场环境中胜出的7个重要方面：持续健康经营的能力、健康的财务状况、盈利质量、5年一期（2003年以来）的市场走势、公司治理能力和态度、风险的考察。

在每一轮的筛选中，我们设立了多达21个指标，比如营业利润5年的平均增长率必须在15%以上、毛利率平均值也必须在15%以上，为了更严格的规避风险，我们甚至要求毛利率的波动幅度不能超过20个百分点。

我们抛弃了每股收益、净资产收益率等等一些耳熟能详的财务指标，相反其中一些指标显得有些陌生，比如经营活动产生的现金流，我们要求它5年以来的表现必须要持续为正，乍看上去似乎不得全局，但实际上我们认为，它在资金紧绷的市场上是最为致命的一个指标，它反映的是一个公司的经营业务能不能持续的造成企业活命的现金，而不是依靠借债。

尤其值得与您分享的是，在淘汰赛的最后两轮的标准，这事关一个公司基本面最核心的竞争力和潜在风险，往往每淘汰一个公司，编辑部专题组要反复论证好几次。在最终的第七轮淘汰中，我们深入了很多公司的信息内核，挖掘出一些鲜为人重视，甚至与市场期待反其道而行之的风险，比如我们对鞍钢重大项目风险的提示、对厦门空港(

当然，我们筛选出来的这38只股票 ，很显然不代表市场的全部机会，甚至不是最大的机会。题材的层出，会批量生产一只只牛股。为此，我们在最后的环节中，设置了复活赛，将一些具有攻击性而又相对安全的题材类股票 重新打捞出来。

另请注意：所有数据皆以9月1日wind统计为据。