基金经理：看好上半年债市 信用债或将成热点顺水鱼财经

华安债券基金经理贺涛：看好09上半年债市 信用债或将成热点

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  1月7日华安基金管理有限公司在北京国寿会议中心召开2009年投资策略报告会，华安基金稳定收益债券基金经理贺涛在会上表示，宽松的货币供给造就债市流动性泛滥，短期仍有机会，看好09年上半年的债券市场投资，他同时指出信用债投资价值较高，或将成为债券基金投资的热点。

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在宏观政策展望中贺涛指出，预计2009前两个月CPI将出现负值，全年上涨1%左右，PPI则在09年全年都是较大的负值，通缩将成为09年的主题。他预期未来半年利率降54-81BP、未来一年存款准备金率下调4-6个百分点。央票发行频率降低，公开市场以投放货币为主，人民币汇率保持均衡，继续执行适度宽松的货币政策。

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在债券市场展望中，贺涛认为2009年央票将逐渐淡出、国债增量或超预期，投资者将被迫拉长久期。2008年基金、" 保险、券商增长迅猛，全国性商业银行配置力量萎缩，而在2009年商业银行将重回主导地位。随着降息以及下调准备金率等政策实施，货币市场利率屡创新低，5年期以下各期限债券收益率均创2002年以来新低，10年期收益率离底部尚有空间，债市收益率正在改写历史。

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在谈及低利率环境中的债券投资时，他指出，通缩背景下，低利率环境将维持一段时间，宽松的货币供给、经济下行过程中信贷需求萎缩，造就债市流动性泛滥，短期仍有机会，他看好09年上半年的债券市场投资。同时，由于收益率曲线过于陡峭，长期债安全性提高。贺涛预计公开市场操作或将从“发央票收货币”转向“买国债放货币”，国债存量得以消化。预计财政部09年发债将考虑增加中短期限品种以及凭证式国债发行。09年债券发行约达4万亿，资金4.6万亿，资金需求略大于债券供给。他指出信用债投资价值较高，或将成为债券基金投资的热点。

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最后，贺涛谈到债券基金09年的投资策略，首先会重视组合流动性，适当增加短期品种持仓，同时择机逐步降低组合久期，增加波段操作，特别要注意控制品种期限和信用等级，回避可能降级的行业公司，密切关注交易所债市改革进程，积极参与IPO、跟踪研究可转债。他认为年初侧重国债和金融债，年中侧重金融债和最优企业债。

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