一周通胀水平：商品向右服务向左 通胀还在等待顺水鱼财经

12月1日至12月5日通胀水平概述：本周公布的与物价水平相关的" 数据包括" 美国ISM制造业指数，ISM非制造业指数和" 欧元区生产物物价指数。此外，石油输出国组织（OPEC）在全球原油供过于求的情况下持产量目标不变后，" 沙特下调了原油价格，原油收于五年低点。受油价大跌影响，" 大宗商品跌至五年低点，带动通胀预期上行压力大幅降低，黄金对冲通胀的需求被削弱。

美制造业物价物价下滑服务业物价持稳

美国供应管理协会(ISM)周一（12月1日）公布的数据显示，美国11月ISM制造业指数稍有放缓，由10月的59，微降至58.7，优於市场预期降至58，且已连续第18个月扩张。

其中物价指数由53.5，续降至44.5，连续两个月急降，远低於市场预期降至52.1。这表明制造业物价水平未来有下行压力。

这可能是受到原油及大宗商品价格下跌，原材料价格降低影响。

周三公布的ISM非制造业指数录得59.3，创8月以来最高，也是历史第四高，远超预期的57.5，前值57.1。其中物价指数52.1，与前值持平。这表明服务业物价稳定。周五公布的美国11月平均每小时工资月率增长0.4%，预期增长0.2%，前值增长0.1%；11月平均每小时工资年率上升2.1%，前值为上升2.0%。

数据从劳动力成本的角度阐释了非制造业物价没有追随制造业物价下滑的原因。

欧元区生产者物价指数进一步下滑

" 欧元区周二（12月2日）公布的经济数据显示，10月生产者物价指数回落，月率大幅下滑0.4%，预期下滑0.3%，前值增长0.2%。10月生产者物价指数年率下滑1.3%，与预期一致，前值下滑1.4%。

生产者物价指数的疲软与原油及大宗商品价格近期大跌相一致。

原油收于五年低点 大宗商品表现疲软

在石油输出国组织（OPEC）维持产量目标后，沙特为了维持其市场占有率，下调了其亚洲和美国原油售价。而伊拉克宣布和库尔德当局就原油出口协议，日出口量为55万桶。

OPEC在11月日产原油3056万桶，连续第六个月高于组织产量目标。11月28日当周，美国生产原油908万桶，为1983年1月以来最高周产量。

在原油市场供过于求状况没有缓解迹象的时候，受强劲非农报告的推动，" 美元指数创2009年3月以来新高89.47，包括原油在内的大宗商品承压。美国原油（NYMEX）和布伦特原油周五双双下跌，收于五年最低水平。

商品价格处于低位，企业原材料成本降低，未来物价水平，尤其是与制造业物价水平上行压力受限，通胀上行压力缓和。

美国通胀指标暂时疲软 日本通胀明年或停滞

" 美联储副主席" 费希尔(Stanley Fischer)和纽约联储主席杜德利(William Dudley)在本周表示，油价走软只会暂时压低美国整体物价。

衡量通胀的指标近期疲软，对政策收紧时机的质疑升温。通胀率钉在美联储2%目标下方已超过3年。

费希尔在外交事务协会上说：“通胀率因为油价下跌而下降，只会是暂时现象，对此我不会太担心那点，因为最后负通胀或低通胀的情况发生，只会让每个人都变得更有钱，而这将可望提高GDP，而不是降低GDP。”

杜德利在Baruch学院发表讲话时表示：“尽管近期有疲软迹象，但对于明年通胀将开始向上朝我们的2%目标前进，我仍然有信心，”

" 日本央行审议委员佐藤健裕周四(12月4日)称，由于油价大跌，明年中之前通胀可能呈现停滞，凸显出该行在实现远大的物价目标上所面临的严峻挑战。

佐藤警告称，若过度狭隘地关注短期物价波动，则可带来反效果，因" 央行当前的国债购买规模已经过大。值得注意的是，佐藤健裕在10月央行会议上曾投票反对放松货币政策。