加息发令枪在握，耶伦今晚如何扣下行情扳机？顺水鱼财经

汇通网12月17日讯—

本周前两个交易日的火爆' 行情，似乎足以为本轮' 美联储议息周的超级行情正名。卢布史无前例的大崩盘显然足以载入后市史册，而市场避险情绪的滋生也令外汇和贵金属整体行情几近波折。不过，更多交易员目前或许依然期待，定于北京时间周四凌晨3点公布的美联储决议结果，将为这激动人心的行情抹下最炫丽的篇章。

毫无疑问的一点是，明年2015年，将成为美联储新一轮' 加息周期的元年。而作为“加息年”前的最后一次季度会议，美联储12月货币政策无疑承载了市场人士太多的期待。就如同不少业内人士此前广泛讨论的，是否删除“相当长时间”的表述，可能将成为美联储2015年何时加息的一个关键。而美联储主席' target='_blank' >耶伦今晚将如何扣响加息大门的发令枪，种种悬念将等待一一揭晓。

按照惯例，我们此次将继续以多个层面的剖析，来向广大投资者全方位展示此次美联储决议的重要关注点，以及可能对行情产生的实质影响。

与往常冬令时中的季度性货币政策会议一样，此次美联储公开市场委员会(FOMC)仍将定于北京时间周四(12月18日)03:00发表声明和' 新经济预估，半个小时后03:30美联储主席耶伦(Janet Yellen)将出席新闻发布会。

以往由于年终交投减少等因素影响，12月的美联储货币政策会议市场关注度似乎相对有限。不过，近两年的12月决议却似乎颠覆了这一规律。在2012年的12月会议中，美联储出台了加强版的QE3(又称QE4)政策，而在去年的12月会议上，前任美联储主席' target='_blank' >伯南克则打开了退出QE的大门。

今年的12月货币政策会议，则似乎也同样看点颇多。自美联储10月会议重申指标利率将在“很长一段时间内”都不太可能上调以来，' 美国经济已经好转，并以快于预期的速度创造就业。不少分析人士指出，美联储官员本次会议可能将决定是否删掉这句措辞，尽管美国通胀低于目标水准，而且欧洲和亚洲经济欠佳。

其中，不得不提的便是素有美联储“通讯社”之称的华尔街日报(博客,微博)(WSJ)名记Jon Hilsenrath，他近期撰文称，美联储将调整利率维持在近零水平的表述。

文章显示：“美联储官员正认真考虑在下周会议上对政策基调做出一项重大转变：放弃短期利率将在较长一段时间内维持低利率的承诺，因他们对于在明年中期左右加息愈发抱有信心。”

其实，至少从9月以来，美联储就一直考虑删除“相当长时间”这句话。10月，联储重申了此承诺，但明确指出如果经济' 数据表现强劲，可能将提早加息，反之则将推后加息。

前瞻指引修改料将成为今晚行情胜负手

分析师指出，一旦“相当长时间”这个措辞被舍弃，从政策制定会议的历史来看，这暗示联储将通过一连串渐进式的言辞来引导投资者至最终的加息，以避免市场过于动荡。

比如，美联储通过承诺“耐心”等待加息取代“相当长时间”的字眼，可能有助于市场习惯逐步收紧政策的想法。这恰是美联储2003年末接近加息周期时的做法。那年12月，美联储称其不再认为通胀率下降是主要风险，而是认为通胀面临的风险均衡，借此暗示接近收紧货币政策。在接下来的那次会议上，美联储弃用了“相当长时间”的承诺，称其可能对撤出刺激保持“耐心”，直到5月才转而称加息可能将“慎重有序”。紧接着在6月的会议上，美联储加息25个基点。

根据这样的经验来看，若本周放弃当前的承诺，可能表明最早在明年4月行动，不过一些官员们可能不愿意这么早行动，他们之前再三表示加息时点会在2015年中期。

Renaissance Macro Research经济学家Neil Dutta在研究报告中称，美联储将以“耐心”一词取代“相当长时间”，但他怀疑美联储能否保持耐心。报告显示：“这可能引发更加鹰派市场反应。”美联储将仿效2004年做法，尽管加息也保持宽松。

就行情而言，此次“相当长时间”的措辞如此重要，并被市场广泛提及，可能预示着，光是这一句话的去留，很可能便将决定今晚市场的走向。若美联储去掉此句指引，则' 美元料将大涨，非美货币和贵金属则将承压。反之若继续保留“相当长时间”的措辞，美元则可能出现大幅回落，非美货币和贵金属则将走强。

法兴指出：“FOMC会议将是本周的重点事件，FOMC政策申明的语言可能发生变化，料删除/修改"相当长一段时间内"的言论。”根据法兴银行的观点，若结果如上述预测的那样，可能支撑美元和外汇市场波动性。

道明证券(TDS)外汇分析师Shaun Osborne及Martin Schwerdtfeger周一报告也表示：“本周是2014年年底各大主要' target='_blank' >央行的主要收官之作，但美元走势仍主要取决于周三美联储FOMC利率决议结果。本行分析师预测美联储很有可能在本次政策声明中去掉"相当长一段时间"措辞。取而代之的是美联储对2015年加息预期更加详细的展望信号指引。本次FOMC会议也可能顺便表态美国通胀率有望逐步回暖。若上述猜想成真，这对已经高位盘旋的美元来说无疑是如虎添翼。美元兑其它货币或纷纷走软。我们预期整个市场在圣诞节及新年假期期间可能交投清淡，横盘整固。但整体而言，美元在2015年年初或保持强劲势头。”

决议其他要点剖析

尽管此次美联储决议有关是否删除“相当长时间”的措辞，很可能直接决定短线行情走向，不过这或许并不意味着，其他的一些关注点便能被投资者忽视。历史行情常常告诉投资者，美联储决议后的行情走势，永远不乏“过山车”的现象。尤其是美联储主席的新闻发布会，更是行情的一大触发因素。

经济和通胀预测表

在季度决议中，美联储对于此后几年GDP、CPI和失业率的预测表，往往是市场的一大看点之一。下图便是9月季度会议时，美联储相关预测的具体表格。

对于此次预测值将如何修改，有业内人士认为，由于过去两个季度美国经济增长在10年多来最为强劲，联储官员很可能略微上调未来两年国内生产总值(GDP)的增长预估，并下调通胀和失业率的预估。

近期，美国经济数据表现喜人。11月非农就业大幅增加31.2万人，零售销售也好于预期，美联储或将在政策声明中进一步肯定经济的复苏势头。但比较令人担心的则是通胀。在全球油价重挫、美元飙升，欧洲、日本和中国经济走软的情况下，通胀率面临进一步下滑的风险。

6月至今油价跌幅已逾40%，尽管部分美联储官员或认为低油价能提振美国消费国际油价连续下跌，美联储或将指出低油价将会刺激美国的消费，从而助推经济加速复苏。如果美国物价出现下跌压力，也是“暂时性”的。但如果美联储据此下修了明后两年的通胀预测，那么“暂时性”的表述，或许将被市场所质疑！

利率预测点阵图

美联储9月时预测，到2015年底时联邦基金利率可能升至1.25%左右，一年后升至2.75%左右。

而此次，由于市场普遍认为2015年美联储就将展开加息，那么对于2015年美联储官员的利率决议，便极具看点。目前，有国外媒体的调查显示，美联储明年6月-9年展开加息的概率最大。如下图：

有分析人士指出，其中的一个重点是，美联储官员对于2015年底的利率预测，是将处在1.375%之上，还是之下？因为以目前美联储明年年中(6月)首次加息的预期看，美联储2015年6月-12月的5次决议，每次加息25个基点，将正好令利率位于1.375%。如果更多官员的预测在这之上，可能预示着美联储将更早、或更激烈地展开加息行动，从而利好美元。

耶伦新闻发布会讲话

弹指算来，耶伦今年坐上美联储主席宝座至今，也已10个月有余。不过，她上任后真正在市场上振聋发聩的讲话却似乎并不多。投资者能从她讲话中得到有效信息的机会，仍主要集中在利率决议后的新闻发布会之上。而对于今晚，市场人士想从耶伦口中得到的答案，或许更多是“why”。

如果美联储今晚删除了“相当长时间”的前瞻指引措辞，投资者也许想在半小时知道为什么删除，以及美联储明年究竟将如何展开加息。而如果美联储意外保留“相当长时间”，那么更多的为什么也许更将随之而来。

因此某种意义上说，耶伦发布会对于行情的影响只有可能有两种。一是延续美联储半小时前声明的基调，二则是对于决议决定通过讲话进行某种程度上的影响力中和(例如在删除“相当长时间”后，强调仍对加息保持耐心)。

从以往耶伦更偏更偏鸽派的立场看，投资者也许应该需要提放她言论更偏温和的一面。FXCM旗下外汇经纪部门DailyFX.com的David Rodriguez就认为：“由于美联储会议的关系，市场对美元走强的预期很高。如果美联储的立场温和，美元可能大幅走低。”美银美林(Bank of America Merrill Lynch)G10汇市策略部门董事Kamal Sharma也称：“美联储在声明中，或在记者会上采取温和立场肯定对美元构成风险。”

当然就交易而言，如果耶伦讲话后，行情并未立刻对决议后的走向作出修正，那么顺势而为，或许依然是一个不错的选择。

编辑： 潇湘