东亚陈柏轩：要分段分散投资 “牛熊双赢”涨跌都获益顺水鱼财经

今年A股震荡格局已定，可能会前波动、中调整、后反弹的格局。黄金' howImage('stock','2_000061',this,event,'5337') 农产品(' 000061,' 股吧)有机会，但也不是单边上涨

1月21日，A股再次发生强震，上证综指下跌近100点；之后一日，仅小幅反弹7点。最近A股貌似得了“典型性感冒”，大跌小涨震荡盘整症状明显。

“去年下半年开始，我们就开始提醒投资者，' 股市的套利空间在收窄。今年震荡格局已定，可能会前波动、中调整、后反弹的格局。”' 东亚银行（中国）财富管理部总经理陈柏轩说，“要分段分散投资，牛熊双赢收益机制的风险更可控。”

新兴' 市场很热，押注亚洲债券

资本市场一直不缺钱。去年新增贷款高达9.59万亿，银监会主席刘明康近日也指出，2010年新增贷款预计可能会到7.5万亿元。

“金融危机之后，美国政府、中国政府大家都把钱投入到市场当中去，流动性非常厉害。我们说2004-2008年，中国政府投入的新增贷款不超过15万亿，但2009-2010年新增贷款就超过15万亿了。”陈柏轩说。

充足的流动性的确使得全球经济“起死回生”，陈柏轩举例道，美国在去年7月份失业率达10.2％，之后有所回落，出口和房价也都逐渐稳定了。

“有了好的经济' 数据反而越担心，因为可能出现调控。”他认为，今年最值得担心的是企业盈利能力是否能持续增长。

RBS' 股票 衍生产品及私人投资亚洲区主管黄集蔚也表示，经济出现V形反转是不可能的，因为企业恢复盈利需要一步步来，所以更现实的是经济一步一步往上走。

与美国经济相比，新兴市场的确风头更劲，被一直看好。

“以中国、印度为代表的新兴市场仍然值得投资者重点关注。有研究预计，2010年新兴市场经济增速将超过发达国家的3倍，因此新兴市场有望继续超越发达国家，为投资者带来较好的投资机会。”陈柏轩说，“保守型的投资者，也可以买些亚洲' 债券，或者投资亚洲' 债券的' 基金。”

黄集蔚也表示，他认为新兴市场的的经济会持续稳步上升。而东亚联丰投资管理公司零售业务部经理姚敏锴则表示，去年投资的亚洲债券年化收益在6%以上。

配置，配置，一定要合理配置

可是，如今通胀预期较强，今年加息只是时间、次数和幅度问题，一旦靴子落地，债券的收益不就会下跌么？

“利息增加了，债券价格必下调。”陈柏轩表示，“但亚洲债券反映的是整个亚洲的经济情况，而且从长远来看，即便加息仍然是不错的稳健型投资选择。”

“因为利息只是影响债券收益的一个因素。”他分析说，比如美国，经济好的时候，一些情况比较好的政府或公司，他的债券评级可以从2个B提升到3个B，甚至提高到一个A，那么他的价格就会往上升，而这个上升幅度要大于受利率的影响。

他建议以看机会为主的投资者稳健一点，“可以在70%买股票 的同时，剩下30%买一些亚洲的债券' 基金，低的时候买进来，高的时候卖出去。”

除了债券，黄金和' howImage('stock','2_000061',this,event,'5337') 农产品(' 000061,' 股吧)也是备受市场推崇的投资标的。“香港卖黄金的地方，都是中国人在买，中国和印度需求是很大的。”陈柏轩说，“黄金有一个避险功能，同时本身需求也很大。”

但他也表示，黄金在短期内会有波动，上涨空间10%-20%都很多了，也不是单边看好。

对于黄金的投资价值，黄集蔚有不同看法。他认为中国的黄金生产能力已经很强了，不一定需要增加黄金储备。相对来说，他更看好人民币，“人民币在远期' 外汇市场已经有升值的表现，虽然目前还不十分明显，但人民币升值预期高，现在持有人民币更好。”

大宗商品方面，陈柏轩也建议配置一些农产品。他表示，农产品是美元结算，美元贬值，其它商品都反映了，但农产品是一个周期比较慢的商品，经济危机后之后没有迅速出现大反弹。

“但随着美元的反弹，农产品也将会出现一些波动，除此之外还有一个季节性问题。”黄集蔚提醒说，投资农产品要谨慎小心些为好。

对追求资产保值增值的家庭，陈柏轩告诉' 理财周报记者，“若预期年化收益在6%左右，亏损的承受在10%以内，建议35%买保本的结构性' 理财产品，35%买绝对保本的固定收益的理财产品（搭配短期产品提高流动性，好于持有现金），剩余30%买股票 或者基金。”

理财产品“牛熊双赢”避风险

总之，2010年在波动中上涨的市场中，陈柏轩建议投资者一定要分段分散投资。在具体的股票 投资上，姚敏锴表示，“看好中国概念股，看淡地产股。”

“全球主要股票 市场仍有机会，因为企业的盈利能力增长比较确定，成为市场新的推动力。不过需要警惕的是，去年大涨之后，市场已较为充分的反映了复苏的预期，只有远超预期的公司值得继续加码。”陈柏轩说。

事实上，波动的市场对于多数投资者操作并不容易。如何在风险可控的情况下尽量博取高收益？

陈柏轩表示，去年年底东亚银行就专门针对性的设计了一款产品牛熊双赢1，今年初已募集成功。牛熊双赢，顾名思义，无论股市上涨还是下跌，投资者都可获益。如果股市在一开始就上去了，不触及108%的增幅，投资者就可以拿到7%的年化红利收益；如果股市开始下跌，只要下跌幅度不超过25％，每天仍可获得7%的利息。

其实，东亚的这种牛熊双赢策略，已经不是特新鲜的结构性理财产品收益机制，荷兰银行去年下半年就推出了“涨跌双赢”系列理财产品，收益可观。