四大强周期行业估值明显低于沪深300顺水鱼财经

目前金融、' 钢铁、建筑' 建材和' 交通运输四大强周期行业的市净率明显低于沪深300，出现不同程度的折价现象。分析人士认为，宏观经济增速下滑以及流动性偏紧导致场内资金出现“结构性选择”或是此类板块相对估值低于市场平均水平的主要诱因。

“折价”行业浮出水面

伴随市场重心的下移，沪深300的估值中枢亦运行至历史底部区域，不少周期性板块市净率相对沪深300估值出现了较大幅度的折让。

以市净率作为衡量标准，更能体现周期性行业上市公司' 股票 的真实估值水平。目前市净率较低的有金融、钢铁、建筑建材和交通运输等板块，市净率（整体法）分别为1.33倍、0.91倍、1.47倍和1.3倍，相对沪深300最新市净率（整体法）1.58倍，折价率分别为16%、42%、7%和18%。

分析人士认为，市场之所以赋予这四类周期性板块如此低的估值，主要在于两方面因素。首先，周期性板块的走势与市场宏观经济以及行业基本面的预期紧密相关，这四类权重板块的' 业绩预期不佳。新公布的汇丰制造业PMI' 数据创9个月新低，显示经济暂时仍难脱离底部，交通运输板块因经济下行拖累业绩低迷已久。而以银行业为代表的金融板块基本面也受到利率市场化、地方平台债务风险、降息挤压利润空间等多重制约。钢铁、建筑建材等在' 地产政策从紧的预期下，近期难以吸引资金大批量介入。

同时，流动性偏紧促使场内资金形成“结构性选择”。由于A股市场供求失衡较为严重，在缺乏增量资金补血的情况下，增量资金更为偏好一些业绩增长稳定或存在主题性机会的板块，而撤离基本面不佳的周期性板块，从而导致此类板块估值水平的回落。

行业景气度

上行或触发估值修复

月初以来，市场上部分板块正在展开一轮超跌反弹的技术性上涨，如前期跌幅较大的钢铁股，本月出现一定幅度回升，申万黑色金属指数月初以来上涨4.12%。那么钢铁板块和其他三大估值滑入历史低位的周期性板块会否迎来估值修复的大' 行情呢？

整体而言，估值相对沪深300存在较大折价的这四大板块，由于估值较低，安全边际较高，因此向下的空间并不大，但向上的空间，钢铁和交通运输板块恐怕因基本面疲弱也较为有限。如钢铁板块，虽然钢铁指数近期在行业减产、库存持续下降的提振下持续跑赢' 大盘，但钢价仍然低迷，供需结构失衡依然严重，宏观和微观的基本面均不支持钢铁股持续修复估值。

就金融板块来看，其后市可能呈现分化走势，银行股或展现防御性，但获得超额收益的可能性较小；' 券商股和保险股在政策刺激下估值有望回归。近期在大盘持续下挫之时，银行股往往是力挽狂澜的护盘' 主力，本月以来沪深300指数分别下跌了1.32%，而申万银行指数仅下跌1.13%，表现了良好的抗跌性。但当前信贷供需不平衡，信贷数据并不理想，二季度商业银行不良贷款余额温和上升，未来上行空间难言乐观。券商股和保险股在本月遭遇较大幅度的调整，申万证券指数和保险指数区间跌幅分别高达7.69%和8.16%，

分析人士认为，这一轮的调整有助于市场释放悲观预期，主要是对金融改革所带来的实际业绩贡献的担忧，伴随金融改革继续深入，券商和保险板块的未来值得期待。

就建筑建材板块而言，其走势往往与政策紧密相连，持续性行情的征兆目前尚未显现，短期走势可关注固定投资及房地产调控政策。