寻找美股攀顶背后的DNA A股能否复制美式牛股步伐顺水鱼财经

对于富含隐忍精神的中国股民来说，投资A股如同做慈善，资金往往有去无回。更无解的是，同样面对全球经济不景气，道" 琼斯工业指数离历史新高只有咫尺之遥，A股却还纠结于是否破2000点。

不过，并不是所有" 股票 都没机会，某些A股板块也创出了历史新高。这些股票 犹如黑夜中绚烂的萤火虫，它们是否终能复制美式牛股的步伐？

道指牛市“双城记”

美国股民很可能是这个星球上最幸福的股民，因为在1991年～2011年期间，道琼斯工业指数只有5年走低，对比" 沪指却有10年在走低。正因为这样，人们醉心于研究" 美股每轮牛市之间到底存在怎样的共振，又有着怎样的分水岭。

超宽松货币政策造牛市

在鸽派和鹰派关于QE3的争论中，在财政悬崖的威胁中，在新兴经济体增长不断下滑的阴霾中，本以为全球经济将迎来一个最坏的时代，但最让人担忧的" 美国股市却依然坚挺，尤其是道指直逼历史最高位。在这些上涨的K线背后，到底隐藏着怎样的宏观密码？

对照美联储政策时间表就会发现，在2008年底～2011年两轮量化宽松期间，每当政策推出后一段时间，美国股市都会经历一波涨势。

在QE1推出后的2009年3月至2010年3月，道琼斯工业指数累计上涨了42.7%。对应的，美国经济在2009年一季度触底反弹，国内生产总值（GDP）环比增速从负值逐步增至5.7%。

2010年8月底至2011年6月，即QE2实施期间，美国股市展开新一轮上涨，道指上涨23.9%，四个季度的GDP增长速度平均维持在2%以上。同时，失业率持续下降，新屋开工数也一直呈缓慢上升趋势。

2011年9月，联储推出“扭曲操作”，刺激道指上扬20%，完成了一轮标准牛市。

类似于上一轮牛市 （2002年～2007年），本轮股市走高也获益于超宽松货币政策，以及大量流动性注入金融市场。

这里就不得不提到一个重量级人物，即前任美联储主席，艾伦·" 格林斯潘。他在任期间，美国经历了股灾，" 互联网泡沫破裂，企业投资支出崩溃以及2001年的衰退，临危受命的格林斯潘，每次都能让美国经济化险为夷。

在上世纪90年代，格林斯潘在货币政策上的才能就已经得以展现，例如在1998年的那次危机中，格林斯潘三度下调利率，而在更早的1987年的股灾中，刚上任两个月的格林斯潘，大手笔买卖政府证券，同时下调利率50个基点，从而让受困的证" 券商能获得足够资金而得到解脱。

此后，尽管美国经历了一连串冲击，从恐怖袭击、会计丑闻浪潮，甚至到伊拉克战争，但经济扩张一直在持续，有人认为这完全得益于格林斯潘手中的魔棒发挥的作用。

在2000年互联网泡沫破裂以后，2001年1月3日，美联储出人意料地在两次决策会议间隙中，将联邦基金利率调低50个基点。2001年11月，美国经济衰退结束，2003年6月25日，美联储将联邦基金利率降至1%，为45年来最低水平。美联储希望以此刺激经济增长，并抵御潜在的通货紧缩威胁。

从2003年开始，道琼斯工业指数就进入了一个牛市阶段，到2007年创下历史纪录的14198.1点，5年时间，道琼斯工业指数累计上涨了50.58%。

尽管有很多人认为，正是格林斯潘的低利率政策以及他对金融衍生工具的放任自流，最终引爆了金融危机。但不得不承认，在2005年接替他出任美联储主席的" 伯南克上任之后，也一直延续着这一货币政策。

在金融危机爆发以后，美联储在2009年至2011年，分别推出了两轮量化宽松政策，并在2011年9月底推出 “扭曲操作”（OT）延续至今年年底，而从2009年至今，道琼斯工业指数累计上涨了42.24%。货币政策刺激经济，增加流动性，在中间起到了至关重要的作用。