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上市公司' 中报公布完毕，面对9月A股纠结的投资困境，《红周刊(博客,微博)》邀请到了上投摩根新兴动力基金经理杜猛、' 博时卓越基金经理' target='_blank' >聂挺进以及' 鹏华精选基金经理刘苏，希冀他们的话语能够对这个充满变数市场中的投资者有所帮助。
市场区间震荡 政策暗度陈仓
《红周刊》：未来一段时间内政策力度将如何？
聂挺进：目前A股市场还未出现改变的迹象，惟一能够打破这一格局的就是政策的变化。未来时间内通胀已经不再是矛盾的主要方面，政府将努力保持房' 地产价格稳定下的宽松货币政策，“十八大”前出手干预经济的动力不是特别强。而希望带头进行经济转型的央企，在整体盈利下滑的背景下能否将转型进行到底成为疑问。以2012年GDP增长7.5%的预期为基本判断标准，如果经济增速下滑很快，转型速度会被降下来；如果仍然可以保持7.5%以上的增速，则还会将转型进行到底。总体判断，未来经济形势仍不乐观，中央政府恐将把“保增长”放到“经济转型”之前。
《红周刊》：A股市场是否将继续呈现弱势格局？
杜猛：未来市场不会有系统性的上涨和下跌' 行情，依旧还是维持区间震荡格局。由于A股指数中传统周期行业占比较大，而这些行业难以出现反转行情，所以未来市场不会有太大的上升空间。今年和去年很大的一个不同点在于，去年整个资金是收紧的，但今年流动性相对偏好。另外，今年和去年对经济的预期也不一样。去年经济预期9%的时候往下会看跌到7%，但今年经济下行已经成为现实，后面的预期肯定不会像去年那么差。在这两点背景下，未来指数将以震荡为主，下行风险较小，而投资会相对活跃，结构性行情将持续存在。
《红周刊》：在经济寻底背景下，结构性机会将如何展现？
杜猛：在过去多年靠投资拉动经济增长的模式结束之后，传统周期行业的大戏已经结束，中国结构转型序幕渐渐拉开。若政府出台新的刺激政策将更多的财政投入会集中到未来经济结构调整的方向上，比如节能环保、新一代信息技术、高端装备制造等。我看好符合结构转型的' 新兴产业和消费行业，尤其是稳经济和调结构中能够找到交集的行业，适当参与政策友好型板块。
刘苏：在实体企业盈利见到底部之前，股市都不具备趋势性上涨的基础。在这样的市场情况下，行业配置和' 个股选择的重要性大于仓位的选择判断。目前A股可能正处于巨大的价值重构过程中，只有具备核心竞争力且能够持续实现盈利的企业才能脱颖而出。相反，无法落实到' 业绩和盈利之上的概念股和重组股等主题投资品种，未来可能会被逐渐边缘化。
转型时代 精选个股
《红周刊》：在择股上应怎样进行考量？
聂挺进：就我而言，择股上仍然坚持选取长期增长空间没有天花板、企业竞争力较强的公司，同时控制买入价格。行业方面我比较看好两类，第一类是跌得较多较透的板块，例如电力设备，龙头公司的基本面已经开始出现向好的变化；第二类是四季度可能出现确定性经营业绩好转的板块，例如因为煤价下跌而得到支持的电力板块。此外，' 医药、保险等行业我也比较关注，但对于高位运行的题材股还是会远离一些。
杜猛：我的前十大重仓股是以新兴产业为主，是长期增长前景较好的行业，而后我会观察这个公司自身的竞争力。我认为有三点是非常重要的：一是盈利能力强且可持续，最关键的指标是净资产收益率，相对于毛利率来说这个更为重要；二是市场空间要足够大，至少在3~5年内看不到天花板；三是产品要能够被自身简单复制。
房地产调控难言放松
《红周刊》：“金九银十”将至，地产股的变化对' 大盘将产生什么影响？
聂挺进：传统的行业旺季“金九银十”即将到来，市场普遍预期出现“量价齐升”。我认为，中央政府仍会坚定地执行调控政策，短期内房地产市场将出现反弹，但乐观预期不会持续太长时间。对于地产股来说，这个是目前比较纠结并可能影响未来走势的因素。“金九银十”如果真的出现，政策压力就会比较大，地产股可能继续带领周期股下跌。如果没有出现，政策反而可能面临真空期，在目前点位筑底且有所反弹的可能性较大。
