负利率政策难有助益 且不受欢迎顺水鱼财经

负利率政策神秘而不受欢迎，银行和' 保险公司不喜欢它，借款人从中得不到什么好处，储户和退休人员则担心自己的钱因这一政策而被蚕食。

华尔街报道称，' 欧洲央行本周看来会将利率在负值区域进一步下调，不过，没有人确切知道这究竟会有何帮助。

平庸的答案是，负利率政策旨在刺激通胀率从当前的-0.2%水平升向欧洲央行设定的略低于2%的目标。但通胀本身也是最重要的答案，即便有证据显示，负利率未能通过增加放贷来推动经济增长，以及竞争性货币贬值难以持续。

通胀是减轻欧洲债务负担之努力的重要一环。对于政府财政状况紧张、易受新一轮经济低迷冲击的南欧国家而言，通胀的作用最为明显，但对于' 法国、比利时和荷兰等私营部门借贷规模较高的国家，也可以纾缓债务负担。

简单来说，债务实际上是对未来经济活动提出的一种求偿权。通货膨胀意味着，未来每工作一个小时或每售出一件产品获得的收入可用于偿还更大一部分现有债务，这样一来就会有更多收入用于消费或投资。如果通胀率位于低位，尤其是持续很长时间的话，这将意味着债务负担无法像借款人原本预计的那样得以缓解，他们可能会被迫将更多资源用于去杠杆，进而会制约经济增长。

因此，通货膨胀和名义经济增长可能要比实际经济增长更重要，至少短期来看如此。但现实情形是，虽然理论上可以通过更多放贷来刺激实际增长，然而由于负利率伤害了银行的盈利能力，银行并没有增加放贷。

在北欧大部分地区，负利率并没有降低贷款成本，这是因为银行不愿、而且经常也不能将负利率带来的成本转嫁到散户储户身上。巴克莱(Barclays)称，虽然瑞士采用负利率，但该国的抵押贷款成本已在上升，' 德国、法国和荷兰等' 欧元区国家的信贷成本可能会升高。

实施负利率政策的时间越长，银行利润受到的影响可能就会越大。债券投资组合的收益将下降，甚至可能亏钱。

如果投资者担心拿不到股息或利息，那么次级债务以及某些形式银行资本的融资成本可能会上升。

负利率的一个明显好处是降低政府的融资成本。' 西班牙和' 意大利2年期国债的收益率已降为负值，德国的债券价格也大幅下挫。不过，考虑到德国的反对，' 欧元区看来仍难以推出财政刺激措施。而且，随着偿债压力的纾缓，政府也可不必作出那些或有助推动长期增长的艰难决定。

眼下欧洲现状窘迫，负利率并无益于提振低迷的增长。不过，通过促使居民和企业花钱来增加货币的流通速度，或者通过推升通胀预期，负利率政策或许仍能提高通货膨胀率。

假若欧洲央行按兵不动的话，则风险是金融状况收紧，这将令欧洲央行所设接近2%的通胀目标更难以达成。

有一点很清楚：如果通胀率不能很快上升，很难看到欧洲如何能摆脱沉重的债务负担。

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