欧洲央行虽会按兵不动 但会重启“降息之门”顺水鱼财经

——丹斯克银行预计，本周" 欧洲央行会议上" 德拉基将发表温和言论，但是并不会采取新的措施。尽管欧洲央行已于3月份宣布了一套宽松方案，但是欧洲央行仍处于进一步宽松的压力之下，因其通胀预期处于历史最低水平，且在欧洲央行采取宽松举措之后，" 欧元有效" 汇率已经显著走强。 银行相信，德拉基在3月份最近一次会议上表示其“没有预计将会进一步降息”之后，将再次打开进一步降息之门。德拉基可能会通过强调“预计政策利率将会在当前水平或更低水平维持一段时间”这一央行前瞻指引来加以暗示。 src="http://i9.hexunimg.cn/2016-04-19/183388362.jpg" width=550 width=500 height=366>

丹斯克银行相信，德拉基在3月份最近一次会议上表示其“没有预计将会进一步降息”之后，将再次打开进一步降息之门。德拉基可能会通过强调“预计政策利率将会在当前水平或更低水平维持一段时间”这一央行前瞻指引来加以暗示。

对欧洲央行政策利率下调的再次关注不应令市场震惊，因为欧洲央行会议纪要已经透露，“欧洲央行管理委员会不排除在未来会削减政策利率，因为新的冲击会改变" 欧元区的通胀前景”。一般来说，欧洲央行会议前市场对其降息的预期并不高，但是市场定价显示欧洲央行于9月份降息的概率为50%。

在外汇方面，德拉基的温和言论可能会印证欧洲央行希望看到欧元兑" 美元进一步走软。欧元空头头寸的削减为相对利率再次对欧元兑美元1至3个月内的走势发挥作用留下空间，且丹斯克银行预计欧洲央行和" 美联储潜在的政策分歧将会再次导致欧元兑美元的下跌。

关于定向长期再融资操作(TLTRO) II的更多细节也将是市场焦点。尤其是关于贷款基准问题的更多信息，这决定着贷款利率将会是正还是负，因而会吸引很多关注。TLTRO II的潜在规模和成熟度已经获悉，2016年3月18日，欧洲央行允许银行将TLTRO I扩展四倍，从而令TLTRO II看起来更具吸引力。

800亿欧元月度购买计划的拓宽之后，首个周度QE" 数据显示，欧洲央行政府债券购买量明显增加。进一步的购买须完全通过公共部门的购买来实现，且德拉基很有可能会被问及这种模式是否仍将会持续下去。欧洲央行货币政策会议纪要指出，“资产担保债券市场的流动性当前并未减少”，这暗示欧洲央行偏好于公共部门资产购买。

尽管预计德拉基言论鸽派，但是丹斯克银行认为欧洲央行在未来几个月中将继续按兵不动，等待并观察最近政策措施的影响。第一次TLTRO II拍卖以及公司债券的购买到6月份才开始，这应该会令欧洲央行“静默”一段时间。

从长远的角度来看，丹斯克银行预计欧洲央行将QE资产购买计划延长至2017年3月之后。因为欧洲央行的“按兵不动”使其通胀预期不会实现充分上涨。丹斯克银行并未预计欧洲央行会再次降息，但是欧元的强劲升值可能会迫使欧洲央行降息。