法兴：欧洲政策是最大“黑天鹅” 其次中国硬着陆顺水鱼财经

法国" 兴业银行(" 601166," 股吧)（法兴）最新一季度的全球金融市场“黑天鹅”榜单显示，当前冲击市场几率最高的是欧洲政界政策的不确定性，其次是几率30%的中国硬着陆。

“黑天鹅”事件大多出乎主流预期，若其成为现实，通常会引起市场负面的连锁反应，甚至引发市场大震动。" 美国“9·11”恐怖袭击、" 瑞士央行放弃" 欧元兑瑞士法郎" 汇率下限均属这类事件。以下法兴的“黑天鹅”风险图表显示，欧洲政策不确定性的冲击几率为40%，第二高的是冲击几率30%的中国硬着陆。

去年11月公布“黑天鹅”风险排名时，法兴预计，中国硬着陆不会自动引起全球经济衰退，因为其影响亚洲以外发达经济体的主要传输渠道是间接的金融渠道，中国回应硬着陆的政策质量很关键。现在法兴认为：

中国政策失误的可能性不小，特别是在房产市场新的泡沫膨胀时。中国政府显然开始认识到大规模不良贷款的问题，并着手解决。试错会是政府的一种方法，下行风险就隐藏在这种方法里。

在欧洲方面，法兴认为，未来几个季度欧洲国家政治事件密集，出现意外结果的可能性高，比如：奥地利接近选出一位极右翼总统，" 德国宪法法庭6月21日要裁定" 欧洲央行的OMT购债计划；" 英国6月23日举行有关是否退出" 欧盟的全民公投；" 西班牙6月26日大选；" 意大利10月全民公投；" 法国、德国、荷兰都将在明年大选，意大利也可能举行大选。

无论上述政坛事件传出好消息还是坏消息，任何出乎市场意料的结果都可能造成不确定性的冲击。在有更明确的回报以前，市场会因为这类冲击出现避险情绪，冲击对经济产出会带来短期的负面影响。法兴对这类产出所受影响的基准预测是，今后几年产出将因此下降0.5个百分点，可能某一次意外结果会让产出下降1个百分点。

华尔街见闻昨日文章也提到，下月市场关注事件密集，从月初直至中旬，欧美日央行将相继出台最新货币政策决议。另外，6月1日日本国会闭幕，预期将有追加财政预算等财政宽松措施出台。

文章提到，瑞银认为：

市场对" 美联储6月" 加息的预期较本月稍早有所降低，7/9月加息预期升温。欧洲央行本月将维持观望态度，不太可能进一步宽松。但若6月上旬第一轮TLTRO偿债规模大于下旬第二轮TLTRO再融资规模，就意味着欧央行货币政策被动收紧。若" 日本央行选择在6月中旬进一步采取货币宽松，这对市场来说将产生“直升机撒钱”的效果。