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节前连续两根大阳，节后周二再收一根中阳，沪综指和沪深300指数一鼓作气接连站上5日、10日、20日、30日和60日均线，成交量也出现明显放大，虽然本周四短暂失守60日均线，但市场短线偏强的格局较为明显。由于市场的维稳预期近期依然存在，不排除短期市场还有进一步反弹的空间，但是在投资者对影响市场运行的各种因素的预期只有边际改善而没有显著扭转的情况下，我们认为，不宜再对后市进一步的反弹空间抱过高的期待，短线应该更加偏重于快进快出、捕捉结构性的主题投资机会。需要注意的是，在后续进一步维稳措施出台的背景下，应在市场冲高过程中逐步兑现盈利择机离场。
9月经济' 数据环比有所改善是大概率事件，但同比走势持续反弹空间有限。从最新公布的制造业PMI指数来看，9月中采和汇丰制造业PMI分别为49.8和47.9，环比上月均有所改善，但是同时也要看到，该指数依然运行于萎缩区域，且回升幅度明显大大弱于季节性平均因子，生产、新订单等分项指数回升力度均大不如前，库存反季节性下降，经济依然处在去库存的过程中，考虑到库存依然位于高位，而需求回升的力度也不容乐观，经济环比有所改善不改未来同比反弹的疲弱态势。下周将密集公布的9月经济数据预计难有出彩表现，对市场也难以构成明显推动。
美联储实施的QE3量化宽松政策、美国大选所带来的政治压力、欧债危机有所缓解等均施压美元走势，美元弱势强化了人民币所面临的阶段性升值压力。自9月28日起的5个交易日中，人民币对美元即期汇率已3个交易日于盘中或收盘不断刷新2005年汇改以来的新高。美元贬值人民币升值理论上将促使热钱流入，对A股流动性构成一定的潜在利好。但是，1年期美元/人民币无本金交割远期汇价明显高于即期价格，反映市场中长期依然看淡人民币走势。在这样的背景下，热钱流入的规模需要进一步观察，其积极效应也不宜抱过高的期待。
博弈性质强烈的维稳' 行情一鼓作气，再而衰，三而竭。超跌反弹来得快，或许去的也快。节前沪综指在跌破2000点整数关口后，技术性反弹要求叠加市场对维稳政策出台的预期，市场连收两根中大阳线，沪综指和沪深300指数连续突破5日、10日、20日和30日均线，弹性大的板块持续爆发，此为“一鼓作气”，节后第二个交易日再收一根中阳线，且低价题材股大面积爆发，很多' 个股连续拉出三到四个涨停板，沪综指更是一度站上了60日均线和2100点整数关口，但是在接连上攻后，周四市场在指数整体跌幅有限的情况下，个股涨跌比例下降和跌幅超过5%的个股数量快速上升，两市甚至出现了6只个股跌停的下行，这在节前市场迭创新低的过程中亦不多见，市场转弱的迹象已然显现，此谓“再而衰”，未来市场在利好刺激下再次冲高或就是“强弩之末”了。
另外，我们也注意到，此波维稳行情明显较8月初的反弹和9月7日的“一日游”行情持续时间要长。从均线形态看，8月初、9月初和9月底的反弹走势对均线的修复有逐级上移的态势。8月初沪综指站上30日均线，9月初的反弹站上30日均线逼近60日均线，而本轮反弹已然成功挑战了60日均线，市场每次反弹的均线修复动力均有所强化，按照上述均线修复节奏来看，未来即使还有进一步的反弹空间，或许也已经不大，沪综指反弹至2150点之上较为困难。最后，三季度以来截至目前的三波反弹，呈现出“高点和低点一波比一波低”的态势，市场运行于下降通道的趋势明显。
' 主力席位持仓动向也反映出在市场反弹后半段多空双方的胶着纠结。一方面，虽然市场反弹强度正在减弱，但是投资者短期也没有立刻转为悲观。无论是在' 期指回调还是在冲高之际，空头均没有出现持续增空的态势，持仓量与市场走势没有出现呼应态势。
周一市场回调，空头全面大幅度减空；周二市场大涨，空头大幅增空，但在周四回调时又出现明显减空，传统空头主力当前依然没有持续加空且锁定空单筹码，这在' target='_blank' >国泰君安上表现的尤为明显。另一方面，净空持仓占比却也开始呈现次高位震荡运行的态势，国泰君安的净空持仓时正时负，这与本轮反弹之前的走势形成鲜明对比，彼时，净空持仓占比持续下降，国泰君安净空持仓持续为负。期指持仓数据透露出的信息略偏谨慎但也没有立刻转为悲观。
整体而言，我们认为，本轮反弹的主升浪已经完成，由于维稳预期犹存，且经济环比改善短期也能够支撑市场风险偏好，因此不排除未来还有进一步反弹的空间。但是空间已然有限，沪综指若反弹至2150点以上便可谓超额完成任务了，投资者当前应注意把握在后续进一步的维稳政策出台背景下市场冲高所带来的有序撤退的机会。期指操作策略上，建议投资者近期可转为短线操作，切忌再过于追涨，未来市场若再次出现大阳线后高位震荡的走势，可参考时间和空间因素择机积极逢高做空。
