不必急于恢复顺水鱼财经

唐福勇

最近，市场有消息称包括沪深300ETF在内的ETF基金场内交易正在酝酿采用T＋0机制。这一传闻同时引发了市场对于' 股票 市场恢复T＋0交易的呼声，并且最近这种讨论与呼声越来越多。

这一情形并不陌生，早在2005年国内A股持续跌至千点附近时，这种呼声就曾有过。

一些市场人士认为，率先在以沪深300指数成份股为代表的蓝筹股恢复T＋0交易，可以活跃蓝筹股交投，形成资金洼地，吸引资金走出盲目热炒题材股的怪圈，引导市场理性投资、价值投资。

这种言论的基础是目前中国股市低迷，' 大盘蓝筹股的交投十分低迷。理论上看，T＋0交易可以使投资者在一天内将有限的资金多次进行买卖，能够放大交易的资金数量，提高交易的效率，一定程度提高股市的活跃程度。

然而这只是短期的一个表象而已，近十多年的事实表明，单靠任何一种形式或政策上的变动都无法让投资者认同上市公司的投资价值，正如一边是证券监管部门一再强调大盘蓝筹股的投资价值显现，一边却是投资者依然冷眼旁观一样，与此同时，大盘蓝筹股不仅没有吸引来中小散户，机构投资者都沦为打压股价的帮手。因此，寄望恢复T＋0交易来拉动市场只是一厢情愿的想法。更何况T＋0交易的本身特点使其在以下方面无法回避：

其一，投机性增强，投机机会增多，非常适合短线投机客的操作方式。这一点意味着T＋0交易在事实上会增大投机性。在目前中国股市各项制度规则还不是十分完善的背景下，投机的增加并不利于市场的健康发展。

其二，由于' 主力可以随意买卖进出，会造成对敲盛行，主力利用虚假成交量引诱散户改变操作方向。这一点在目前T＋1的交易规则下都无法规避，T＋0后更难以规避和监管。从已经开通的' 股指期货来看，离最初的预想还相差较远，并没有真正达到与主板市场相呼应的平衡稳定市场的目的。

其三，散户交易次数和交易费用的增加会导致交易成本的增加，从而引起投机风险的增大。在中国的上市公司还没有真正树立起回报股东、回报投资者的良好氛围下，过度的投机交易只会让投资者尤其是中小投资者增加更多的交易与风险成本。

其四，如果实行T＋0交易方式，只会助长中小盘股尤其是' 创业板与' 中小板股票 的炒作与投机，散户投资者历来的特性已经表明即使恢复T＋0交易，投资者也会优先选择小盘股炒作，而非大盘蓝筹股。