短期反复铸底 布局防御为宜顺水鱼财经

铸底仍将步履艰难

经济或呈“L形”走势 进入10月，2012年已走完四分之三，继2011年惨烈损失后，机构的日子今年更是雪上加霜，无论是公募、'私募，还是' 券商、QFII，都认为尽管当前经济基本面和投资者信心仍未出现逆转，但随着' 大盘跌到2000点时，市场已严重超跌，龙年最后一个季度非常值得期待走出一波“吃饭”' 行情。虽然机构普遍认为GDP有望见底并温和反弹，但未来经济增速难以回到过去的高增长状态，大致将呈现“L形”的走势。另一方面，从与国外股市估值的横向对比、产业资本的合理估值分析，本轮熊市底还需等待。（Tx 详见http://blog.cs.com.cn/a/01010004CD2400ADB8858E94.html）

大盘短期难反转 受经济基本面持续低迷的影响，依靠市场自发触底反弹力度很弱，如果没有重大利好出现，大盘难以扭转下跌趋势，未来几个月仍会震荡探底。从技术图形上看，自6124点形成的下降通道一直没有被打破，2009年在4万亿元投资刺激下形成的指数翻番行情也仅是熊市中的大反弹。在经济没有走到上升周期之前，市场很难打破这样一个下降通道。不过，宏观经济自身积累的一些动力，加上此前政策逐步预调微调所带来的累积效应，或许最终会在四季度体现出来，因而我们对市场还不是特别悲观。（程兵 详见http://blog.cs.com.cn/blogIndex.do?bid=320542）

估值接轨尚待时日 虽然经济形势和上市公司的' 业绩未来将渐趋改善，但通过与国外股市估值的横向对比、产业资本的合理估值分析，我们对A股的中期趋势依然不乐观。A股完成估值接轨的路径有两条：一是未来6至12个月内市场很快下跌至1700点－1800以下完成接轨；二是市场维持在2000点左右震荡，等待未来盈利逐渐上升完成估值接轨，但这种以时间换空间的走势意味着未来A股走势还将低迷一段时间。从概率上看，后一种情形发生的可能性较大。因为首先，股市在政策“维稳”做多的支持下出现进一步大幅暴跌的概率在下降；其次，未来' 大小非的大幅解禁流通意味市场仍需要较长时间来充分消化和换手这部分增加的流通筹码。由于以上原因，建议投资者四季度“保持谨慎，伺机而动”，从时间点上看，宏观政策的进一步显著放松，至少要等到未来政府经济政策思路逐渐明朗之后，在明确大级别的宏观政策转向出现的时候再介入市场。（风暴 详见http://blog.cs.com.cn/a/010100038E9100ADB8BC8EC9.html）

市场操作维持谨慎

大底在即别轻易“割肉” 股市底部区域可能以2000点为轴心上下波动，在四季度以相对复杂的形态构筑成功。这次形成的底部是一个未来可能再也难以见到的历史性大底，可能标志长达5年的中国股市第三次大级别熊市就此结束，之后转入新一轮5年左右的中、长期牛市。四季度投资思路要抓住三个要点：第一，从熊市中的适当持有长期价值股以使资产小增值或小缩水、被套后止损或补仓、空仓观望等熊市消极操作策略中跳出来，转变为积极地开发新的价值成长股和周期性上涨' 股票 、逐渐建仓、增仓的积极的投资操作策略。第二，整理一下手中现在的股票 ，对已经超跌的价值股建议不要随意止损，对下跌通道中的周期性股票 和垃圾股逐步调整为新一轮行情中的优质股。第三，现阶段在底部区域的换股、建仓都需要很大耐心。（百岁不老 详见http://blog.sina.com.cn/s/blog_75c0861701015ppt.html）

保持资金自由 10月乃至四季度的股市，可以归结为“抢、逃、套”三个关键词。9月末沪深股市展开反弹，出现局部秋抢行情，不过，秋抢已经临近尾声。其次是“逃”，目前正值逃的阶段。所谓逃，就是趁着市场还相对平稳，投资者还心存期待的时候，率先离场。主要是缺乏利好预期来推动行情二次上攻。三季度宏观经济' 数据陆续公布，显示宏观经济仍低位反复，尚未出现持续复苏信号。从盘口看，两市成交量迟迟无法放大，仅维持在1000亿元左右，表明反弹中没有增量资金介入。同时四季度大小非解禁超过5000亿元，加上临近年底，机构资金有年末结账的要求，供求关系将受到严重制约。对投资者而言，年末如何保持资金的自由、筹码的自由，做好冬藏，是极其重要的。后期市场还存在一定的机会，保留自由的资金，谨慎布局大底后的行情才是赢利之道。（仁芳 详见http://blog.sina.com.cn/s/blog_69c25a0d010125bq.html）

关注防御布局成长

防御行业是首选 从投资机会上看，成长股的“防御性”价值在四季度将显著下降，应回避前期涨幅较大且估值较高的' 个股。但是，如果四季度末经济出现了超预期下滑，甚至导致就业问题恶化，宏观政策存在加大放松力度的可能性，建议投资者可参与中西部地区与基建关系较大的部分铁路设备、水泥和水利设施，静候反弹机会。另外，基于旺季补库存预期，周期性行业的ROE(净资产收益率)四季度末和明年一季度初有望出现短期反弹，或许带来股市的一轮“吃饭行情”。其中前期跌幅较大，景气、估值处于底部的煤炭行业，可适当关注。（Curis 详见http://blog.cs.com.cn/a/0101000513F700ADB8BF93EE.html）

跟寻政策布局个股 在市场流动性仍然偏紧的情况下，大盘短期难以出现系统性机会，但当前板块间估值差异较大，结构性行情将会此起彼伏，成为A股未来时间内的一大格局。四季度行情有可能分成两段，反弹中配角周期类板块是急先锋，而最终还是消费类板块唱主角。预计未来的政策仍将集中在新型城镇化建设和新兴主导产业扶持方面，新型建筑建材、燃气管道、环保、通讯、医药和文化传媒都将受益于城镇化建设。此外，与金融改革相关的证券、保险行业也值得进一步关注。四季度对强周期类和大金融类股票 仍比较谨慎，重点投资方向为大消费行业和经济结构调整、优化受益的行业。（财观 详见http://blog.sina.com.cn/s/blog_6929817001019a7k.html）

以上博文由中证网' 博客版主倪伟提供

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