美联储进入“缄默期” 9月加息料石沉大海顺水鱼财经

随着最后一名官员讲话结束，周二(9月13日)" 美联储正式进入9月决议前的“缄默期”。目前美联储内部鹰鸽分立，缺乏一个强有力的共识。压轴官员布雷纳德的鸽派言论更使得9月" 加息预期骤然降温，市场普遍认为美联储倾向于年底行动。 加息25个基点后，受今年年初金融市场大幅震荡、海外经济形势不稳、美国劳动力市场报告一度变糟、英国脱欧等因素的影响，美联储今年迟迟未加息。但近期美联储高官的讲话以及美国经济数据引发加息概率的变化令市场绷紧神经。 src="http://i7.hexunimg.cn/2016-09-13/186012853.jpg" width=550 width=500 height=307>

继去年加息25个基点后，受今年年初金融市场大幅震荡、海外经济形势不稳、美国劳动力市场报告一度变糟、英国脱欧等因素的影响，美联储今年迟迟未加息。但近期美联储高官的讲话以及美国经济数据引发加息概率的变化令市场绷紧神经。

兜兜转转，还是回到了原点

首先美联储主席" 耶伦上月底在" 杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国经济正朝着美联储两大目标前进，GDP增速足够推动劳动力市场继续改进，最近数月形势令加息可能性增加。

随后，美联储“二号人物”副主席" 费希尔站出来做了解读，他表示，耶伦的讲话意味着9月可能加息，与FOMC今年加息两次的可能性相一致。但美国8月份非农就业报告将影响美联储的决策。

当时芝加哥商品交易所(CME)根据美国联邦基金" 期货交易制作的“美联储观察工具” 显示，9月加息概率为42%，11月为47%，12月为64.7%。

高盛也将9月加息的概率由30%上调至40%，并将今年加息概率从75%提升至80%。

但9月初公布的8月新增非农就业数据仅15.1万人，不及市场预期。联邦基金利率期货走势显示，9月加息概率由报告发布前的24%一度降到18%，随后回升至21%。高盛则表示8月非农刚好到达支持9月加息的程度，并进一步将加息概率由40%上调到了55%。

不过上周因美国ISM非制造业数据令人失望，高盛终于又大幅下调美联储9月加息概率至40%。

之后，上周五(9月9日)鸽派票委、波士顿联储主席罗森格伦发表“鹰派”言论后，联邦基金利率期货走势显示，9月加息的概率升至30%，11月加息概率为34.5%，12月加息概率为60.4%。

北京时间周二压轴官员美联储理事布雷纳德表示美联储应谨慎不该过快加息，其立场被视为与耶伦相对接近。受此鸽派言论影响，9月加息概率降至15%，12月加息概率降至55.5%。

9月加息料石沉大海，年内加息仍可期

北京时间9月22日02:00美联储将宣布利率决定并发表政策声明，目前美联储内部依旧存在较大分歧。以下为美联储官员近期政策观点及鹰鸽分布表：

鲍" 威尔(Jerome Powell) 保持谨慎是合适的，但美联储应该渐进加息且这没有任何预设路径
波士顿联储主席 美联储已经认识到薪资有上扬压力，有必要逐渐加紧以确保充分就业，等待太久才采取加紧措施有风险
芝加哥联储主席 美联储今年加息一次可能是合适的做法，主要担心的是通胀仍过低，加息前应更接近2%的目标 哈克(Patrick Harker) 费城联储主席 美联储今年适合加息两次，2018年年底前美国联邦基金利率应接近3%
明尼阿波利斯联储主席 美国经济面临的问题是无法通过货币政策来解决的，因此美联储没有采取行动的迫切需要
威廉姆斯(John Williams) 旧" 金山联储主席 对9月是否加息没有特别的倾向性，未来几年美联储将逐步加息

隔夜布雷纳德的谨慎言论使得9月加息概率大降，对此" 加拿大帝国商业银行表示，众所周知，2016年票委、美联储理事布雷纳德为超级鸽派委员之一，因此她的言论不那么有报道价值。该行维持美联储12月加息的预期，届时布雷纳德料仍可能持异议。

高盛此前指出，受一系列不尽人意的经济数据影响，目前市场对加息可能性的预期仅为30%，而历史上来看，90%的加息情景在会议召开之前市场对其定价都超过70%，因此，若9月加息要成为现实，在13日美联储进入缄默期之前，可能需要看到美联储传出的一些鹰派言论。但近日“鸽声嘹亮”，美联储9月加息似乎不太可能了。

《华尔街日报(" 博客," 微博)》本月对62位经济学家进行的调查显示，74%的经济学家预计美联储会推迟到12月加息。该报刊的经济学家希尔森拉特(Jon Hilsenrath)表示，尽管预计美联储9月不会加息，但9月决策声明中，美联储可能会呈现出更多关于经济前景的乐观看法，今年年初，美联储官员们担心的可能阻碍经济和就业人数增长的一系列问题，包括市场动荡、英国脱欧等都已经消散。

他还表示，如果美联储真的依赖数据而采取行动，那今年最后这几个月至关重要，如果经济不见好转，那么12月加息也是不合理的。随着近期美联储官员们对经济前景面临的风险的担忧逐渐缓解，9月官员们可能会表示这些风险已经平衡，这意味着，美联储对年底加息将持更加开放的态度，只要未来几个月经济不显示衰退迹象。

不过，德意志银行策略师" 罗斯金(Alan Ruskin)称，基于市场价格的美联储加息概率极其多变”，如果美联储认为经济数据支持9月加息，市场预期不太可能会阻碍其行动。美联储必须打破市场对其政策构成太大影响的局面，而现在就是好时机。这是因为，如果美联储的加息行动与市场概率背道而驰，同时与其口头指引保持一致的话，那么未来市场就会仔细聆听美联储。

9月决议前还将迎来一波重磅数据，包括本周公布的8月通胀及零售销售报告。丹斯克银行预计，8月核心零售销售月率将增长0.25%，但总零售销售月率下滑0.3%，这主要是因为8月份美国汽车销量大幅下滑以及汽油价格走低。此外，8月核心CPI月率料增长0.2%，年率增长2.3%。

法农经济学家预测，本周公布的一波经济数据不会足够强劲，改变当前市场对美联储加息预期的计价。

（责任编辑：王治强 HF013）
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