存款准备金率仍有上调空间顺水鱼财经

上周末央行突然再次提高存款准备金率，11月内两度上调存款准备金率，频率之快超出市场预期，表明央行抑制流动性的决心。由于货币过多，吴晓灵认为存款准备金率仍有上调空间。这个消息昨天对股市影响有限，对期市影响更大，棉花等农产品' 期货昨天继续大幅下跌。

对冲管理过剩流动性

间隔如此短的时间连续两次上调存款准备金率，这种力度可谓空前，对此，中国人民银行行长周小川表示，主要是通过运用合适的对冲工具，管理过剩的流动性，并适度调控货币信贷投放。

尽管经过本月的两次上调，一些大型金融机构的准备金率已达18.5%的历史高位，但是，吴晓灵认为要应对热钱涌入带来的冲击，要通过调整存款准备金率来进行对冲，从而减少国际游资对中国实体经济的冲击。

美元不再持续下跌

目前流动性过剩是个全球现象，市场普遍认为这是由于美国采取量化宽松的货币政策，造成流动性过剩热钱到处冲击，引发资源商品大幅上涨，形成通胀压力。不过，美联储第二轮量化宽松政策出台后美元走势与市场预期相反，美元指数没有出现暴跌反而是小幅上涨，造成近两周农产品等商品期货市场大幅下跌。为什么美元没有下跌？

' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)高级专员何志成认为，大家对美国第二轮量化宽松措施有些误读，他指出美国金融机构目前有几万亿的美国房地产债券和其他有毒债券，至今价格仍然远远低于买入价。美联储第一轮量化宽松规模完成了“资产置换”以原价买入各大金融机构的有毒资产，暂时维持了这些金融机构的正常运转，但这些有毒资产的价格目前仍然处于危险线以下。更要命的是，这些债券到期日越来越近了，不进行第二轮救助，这些债券将引爆比爱尔兰、希腊更大的债务危机。因此，美联储6000亿美元的第二轮量化宽松政策，目标不是“撒钱”，而是替代美国金融机构买入美国政府发行的中长期债券，间接应对债权国的赎回，保证美国政府债券收益率维持在正常水平。在这种情况下，美元反而没有出现大家预期的大幅下跌。

美元的这种走势，给商品市场带来明显影响，前期持续走强的各种商品近期走势明显偏弱。

对商品期货冲击更大

昨天提高存款准备金率的消息，对沪深股市影响不大，两市均是低开高走，最终沪市微跌，深市微涨。但是，对期货市场影响很大，特别是农产品期货昨天大幅下跌。

郑州期货交易所的棉花、白糖、菜籽油昨天全线下跌，其中，棉花期货在连续两周暴跌之后，昨天跌幅在5%左右，白糖期货的跌幅在3%左右，菜籽油的跌幅也在1%左右。大连期货交易所的大豆、玉米等期货也是小幅下跌，上海期货交易所有色金属、燃油等表现稍好一些，涨跌互现。

显然，上调存款准备金率这些收缩流动性的措施，以及美元逐渐走稳，对商品市场的冲击更大，而且，随着市场对继续上调存款准备金率收缩流动性预期加强，商品市场很可能进入调整阶段。虽然股市也进入盘整阶段，但是由于前期涨幅有限，影响也相对小一些。

本报记者 连建明

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