胡汝银：行政干预过多 交易所仍是行政机构附属物顺水鱼财经

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上海证券交易所首席经济学家、资本市场研究所所长胡汝银

和讯" 股票 消息 由和讯网主办、和讯" 股票 频道承办的“" 第十届中国财经风云榜——" 证券市场高峰论坛暨证券行业颁奖典礼”于2012年12月6日14：00在上 海举行，本次高峰论坛的主题为“探寻突围的力量”。论坛特别邀请了证券交易所领导、金 融机构首席经济学家、" 券商及上市公司高管等众多业内专家和人士，共同探寻转型期" 中国资本市场突围的内生力量。

" [视频] 证券化率远低于发达国家

在本次论坛中，上海证券交易所首席经济学家、资本市场研究所所长胡汝银发表了题为“制度建设——资本市场制度创新与改革”的主题演讲，他指出证券市场巨大不足的症结关键在于我们的制度落后，并且制度、体制、机制方面存在着根本性缺陷，行政控制几乎无处不在。证券交易所也好，其他的交易所也好，我们的证券公司、基金公司也好，在很大程度上仍然是行政机构的附属物，并不是一个自主决策、自主经营的一个机构。

以下为胡汝银演讲实录：

到目前为止，我们证券市场这些巨大不足的症结在什么地方，关键是我们的制度落后。在制度、体制、机制方面存在着根本性缺陷，没有建立真正以市场为本的现代资本运作的基本架构。比如说以" 英国为例，英国的市场他强调的是市场为本，而我们呢？是官僚为本、政府为本，就这一点而言，他和现代市场经济基本的原则是完全背道背驰的。再比如说英国市场，他是自由化的一个金融体系，同时他聚焦于创新，而我们没有创新，却守成有余。

那么制度之后表现在什么地方呢？成熟市场有两大支柱，一个是经济自由也就是金融自由化，第二是健全的市场机制和市场秩序，包括法治秩序，包括公正博弈精神。到目前为止，我们的市场仍然是计划经济，政府管制为主色彩很浓的市场。行政控制几乎无处不在。证券交易所也好，其他的交易所也好，我们的证券公司、基金公司也好，在很大程度上仍然是行政机构的附属物，并不是一个自主决策、自主经营的一个机构。他的自主经营权几乎是没有的，尤其是像交易所这样的机构，他应该是完全独立运作的，但是目前为止，我们并不是这样的机构。政府和市场的关系定位，违背了现代市场经济的基本要求。也违背了我们改革开放的基本的逻辑。违背了现代经济学和金融学的基本常识。导致了我们市场金融创新严重缺失，创新何其之难，难于上青天。有很多创新一呼再呼都不能搞出来，全世界没有这样的低效率的创新的，按照这样的进度，我们要建成全球领先的金融市场几乎是不可能的。这种机制严重的扭曲了市场，导致了我们市场的落后，导致了我们的市场不发达，导致市场波动大，估值能力差、创新能力、国际竞争力和服务实体经济的能力弱。最近十八大提出了要提高金融业的国际竞争力，也包括证券业的国际竞争力。而我们今天中国证券市场的竞争力之低是非常少见的。我们是官本位、官僚化、低能化、低效化、机制僵化。证券业既落后于金融行业的其他部门，比如说银行业、保险业，更落后于我们的工商企业，在工商企业当中要创新一个产品，创新什么样的产品，什么时候创新，如何定价，什么时候卖，都是自由的。正是因为有了这样的自由，我们今天可以享受物质上的繁荣，否则，我们只能回到计划经济的短缺经济时代。

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