曹中铭：退市新规是否会形同虚设顺水鱼财经

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职业投资者 财经专栏作家曹中铭

文章内容为作者应和讯网专栏之邀，独家授权和讯网发布。和讯网邀请各界名家开设专栏，为读者提供趣闻博见。敬请读者关注更新。

随着沪深交易所相关" 退市配套细则的颁布实施，标志着经过完善后的" 中国资本市场的" 退市制度已经基本成型。作为市场制度建设的重要组成部分，退市制度的推出与执行，将使那些触发退市条件的上市公司被开除“市藉”，也将使更多的垃圾公司与股市“诀别”。

在" 郭树清履职中国" 证监会以前，A股市场的退市机制形同虚设并不是什么“新闻”。有统计" 数据显示，A股市场上市公司的退市率不到5%，这与境外市场动辄8%甚至有的高达12%相比，简直不可同日而语。不仅如此，一些本应“被退市”的上市公司，因为此前退市制度本身存在缺陷，而纷纷变成了股市的“不死鸟”与“僵尸公司”。这些股市“不死鸟”与“僵尸公司”的数量并不少，也形成A股市场的一道“奇观”。

因为所谓的资产重组，ST类" 个股或绩差类" 股票 常常成为投资者追捧的对象，而蓝筹股、绩优股反而不受青睐。投资者追捧资产重组类股票 ，主要由于往往能够实现“一夜暴富”的美梦。追逐绩差股不仅导致市场的投资理念遭遇严重扭曲，这类个股亦频频成为内幕交易的对象。在近几年监管部门通报的违规案例中，资产重组引发的内幕交易都占据着较大的比例。

一个正常的市场，除了须具备融资、资源配置与定价三大基本功能之外，完善的优胜劣汰的机制显然是必不可少的，而A股在这方面恰恰存在“软肋”。而且，诸多股市“不死鸟”与“僵尸公司”的存在说明，A股市场的优胜劣汰机制早已完全丧失。毫无疑问，这不利于A股市场的健康发展与长治久安。

根据退市新规的规定，沪深两市17家在2012年以前已经暂停上市的公司，如果未能在2012年12月31日之前获得核准恢复上市，将被终止上市。因此，这17家公司早就开始各显神通以规避退市的风险，特别是在2012年即将过去的背景下更是如此。如日前，*ST北生和*ST宏盛等两家公司分别发布公告，公布了其恢复上市的进程。像*ST北生的保壳更是“不拘一格”，其保壳大战中居然还无偿获得了重组方赠予的物业公司的股权。

如果说此前的退市机制形同虚设的话，那么退市新规的威慑力到底如何，其实已经露出端倪。深交所今年6月份发布的《股票 上市规则（2012年修订）》将B股也纳入规范范畴，而退市新规引入了“1元退市标准”，即连续二十个交易日收盘价均低于股票 面值（1元人民币），深交所有权决定终止其股票 上市交易。不幸的是，在深市B股市场挂牌的闽灿坤B股价自7月9日起开始连续低于1元人民币的面值。随着时间的持续，闽灿坤B的退市其实已经“被注定”，即使是上市公司董事会，实际上亦放弃了最后的努力。

就在市场都认为闽灿坤B成为退市的首吃“螃蟹”者基本上板上钉钉的情形下，“意外”发生了。在监管部门与地方相关部门的运作下，闽灿坤B实施紧急停牌，并最终以缩股的方式逃避了退市。而且，为了避免闽灿坤B的故事被重演，沪深交易所纷纷作出了“主动退市可优先安排重新上市”的表态，也在市场中引起广泛的质疑。

如今，沪深两交易所都修改了《股票 上市规则》，并且退市配套细则都已经出台，应该说在制度建设上已经万事俱备了，那么，类似于闽灿坤B的一幕是否还会发生呢？退市新规是否同样会形同虚设呢？A股市场是否还会重现诸多的股市“不死鸟”与“僵尸公司”呢？结果到底如何，我们不妨拭目以待。

曹中铭：财经专栏作家，1995年入市。对证券市场有自己独特的认知和感悟。重视对政策面、时事热点的分析，为规范中国股市鼓与呼，关注中小投资者的苦与乐。他的文章得到中小投资者的认可，说出的他们的心声。

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