融资能力缺失困扰顺水鱼财经

在杨国威看来，公司走到今天的“' 退市悬崖”实属无奈。

阿尔斯通2007年接手*ST武锅B，此后武锅股份自2007年至2009年连续三年亏损，公司' 股票 于2010年4月9日起暂停在深交所上市。2010年获得武汉财政补贴1亿元，才实现了853万元盈利，避免了退市命运。但2011年公司又陷入亏损。截至今年三季度，武锅净资产为-12亿元。

净利亏损，净资产为负，除了锅炉行业近两年的低迷，一个重要原因就是武锅负债过高。公司总资产约13亿元，而总负债高达25亿元，其中18亿元为欠大股东阿尔斯通的债务，每年需要支出8000万到1亿元的' 财务费用，成为亏损的重要原因。

据杨国威介绍，为了实现在收购前的承诺，阿尔斯通根据对行业发展趋势判断，决定通过技术转让、新建工厂、资金支持等方面对武锅进行转型与升级。期间，受制于B股再融资政策限制以及自身资产负债情况，武锅股份无法通过常规渠道筹措资金。' 年报数据显示，2007年底武锅资产负债率已经高达93.79%。

再融资无门，武锅只能依靠大股东输血。阿尔斯通中国以优惠利率先后向武锅提供了总额高达18亿元的无抵押免担保贷款，解决了维持武锅股份运营、新工厂建设搬迁和技术升级等关键问题。然而，在2007-2008年中国锅炉市场需求快速恢复期间，武锅股份正经历技术改造和新建工厂的建设、搬迁，而客户希望看到武锅股份能够运用新技术及时交付订单以后再下新的订单，公司最终错失了这一扭转经营局面的时机。

2012年6月28日，深交所发布了新的《上市公司规则》，明确规定自2012年起，上市公司连续2年负资产将退市；对于2012年1月1日前已暂停上市的公司，将在2012年12月31日前做出恢复上市或者退市的决定。

据业内人士介绍，2012年1月1日之前暂停上市的公司申请恢复上市，仍将根据2008年修订版中规定的“持续经营能力”进行审查，其中“负资产”和“盈利”是评价“持续经营能力”的重要标准。

武锅董秘秦亮表示，深交所此前确认，武锅股份递交最终的恢复上市补充资料的截止日期为2012年12月15日。公司已于12月15日前将恢复上市申请的补充材料提交给深圳证券交易所，但即使本次债转股方案通过，公司是否能够恢复上市目前仍是未知。

据悉，公司于2011年5月4日向深交所递交了恢复上市申请和资料。2011年5月9日，深交所受理了公司恢复上市申请，并要求提供补充资料证明“持续经营能力”。杨国威认为，只要有大股东在资金和订单上的支持，武锅无疑是具有持续经营能力的。但由于《深交所上市规则》（2008年修订版）中对“持续经营能力”的定义不明确，很难提供符合要求的补充资料。

事实上，现在的武锅虽然债台高筑，但经过阿尔斯通向其技术转让，武锅已经具备了生产30万千瓦、60万千瓦和100万千瓦超临界π型和塔式锅炉的能力。参观了武锅新厂址的一位小股东也认为，武锅目前面临的困难就是债务压力，其技术水平和经营都堪称一流。但这一切却不能改变武锅面临退市的现实。