远昌看市：上市整理板能击退IPO排队潮顺水鱼财经

证券发展研究中心副主任杨远昌(图片来源：和讯网) src="http://i4.hexunimg.cn/2012-12-07/148807294.jpg" align=middle>
资深评论员、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌(图片来源：和讯网)

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[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，监管层针对IPO排队企业的核查已经启动。目前，监管层要求各投行检查拟上市公司的现场问核底稿，并将进行抽检。您怎么看？

[杨远昌] 截至本月20日在审待发企业已达837家，按照今年' 新股发行速度，这些储备已够A股用5年，但是未来5年还会源源不断有新增企业排队IPO。这意味着未来5年A股需要一轮大' 行情吸引足够数量级的场外资金才能消化这些储备，但我们不能画饼充饥。国务院副总理王岐山近期出访' 美国已经强调未来三到五年全球经济复苏低迷是确定的，再加上我国正处于经济转型的关键时期，经济告别两位数高增长已成定局，这种情况下要求股市来一轮超常规行情显然不现实，那么消化上市公司储备就不得不另想办法。

从近期' target='_blank' >证监会动作看整体思路是分流以及择优取之。分流措施方面，上周证监会发布指引放宽境内企业境外发行' 股票 和上市的条件，简化审核程序，提高监管效率。而此后多家投行建议客户转攻H股上市。而在择优取之方面，就如同今天这条新闻，证监会启动IPO排队企业的核查，检查中问题严重者或将出局。当然在这些措施共同作用下，IPO排队企业有望出现一定缩水。

但这依然是治标不治本的办法，由于IPO市场化并不彻底，公司上市所承受的风险远远小于上市所带来的名和利，在这种情况下，IPO排队队伍最终只会越来越长。当然在新股发行审批制现有政策条件无法改变的情况下，证监部门依然大有可为。比如审批制的初衷是政府试图阻止不合格的企业进入市场。但正因为准入是建立在政府信用之下，相当于政府用信用为这部分企业做担保，所以一旦企业入市反而成为了合格的代名词，所以投资者愿意用高价支付这种合格，正是因为这样的准入是建立在政府信用之下，反过来成为一些不合格企业进入市场的保证，这就是中国产生独有投资文化包括盲目打新集中炒新现象难于根本上改观原因。

而长期大量的不合格企业进入市场，政府的信用最终受到侵蚀，市场融资功能受到限制，IPO通道拥挤现状已经证明这一点。因此改变这种现状的办法我想不是简单的把新股审批制改为注册制，而是改变政府信用受到侵蚀的可能性，建立市场保护机制避免政府信用受到侵蚀，最终让公司上市所承受的风险和上市所带来的名和利成正比。当然此前证监会分别用分流以及择优取之办法来解决问题，我想还可以更进一步，把两者结合起来，比如既然交易所设计了' 退市整理板警示退市风险，那么可不可以建立一个上市整理板警示上市风险。在上市整理板交易期间，可以扩大涨停板幅度，让勇者先承担风险，但同时这个阶段也是高利润阶段，让合适的人参与合适的市场。这样政府把第一道关再让一部分投机资金把第二道关，这样新股最终上市时已经产生合理定价，新股发行审批制得以圆满。当然上市整理板击退IPO排队潮，意味着股市波动更贴近经济波动本身，因此股市很难陷入简单的单方向波动状态，无论是向上还是向下，这意味着股市明年下半年有行情，这种行情最少是可操作的。

具体到盘面波动而言，今日' 大盘并没有受到上周五一根阴线影响，大盘震荡走高，' 沪指终盘收涨。当然从波动角度分析，上周初我定义过上周大盘波动是波动频率变大过程，大盘会有冲高，但很难形成突破，相反我需要看到一根阴线，我的思考才会重新活跃起来，同时我强调大盘将在波动幅度上有所作为，当然更为具体一点就是本周上半段大盘波动频率依然会变大，会有整固，本周下半段大盘重心有望重新向上。当然板块选择上面，四季度以来我坚定选择地产银行' 券商等强周期性股票 ，实际上从今天盘面看，强周期性股票 表现依然可圈可点，银行、券商、地产等板块轮番上涨表现，目前来说我还不打算修正选股思路。

商品' 期货方面近期我给出的操作建议变化比较大，主要是因对商品近一个阶段波动频率变大的特点，比如10月中旬开始我看空， 11月下旬开始看多，上周大部分时间里又变的谨慎，但是在商品期货上周跌下来后，也就是上周五我又重新看多，特别是强调了关注沪铜这个品种，实际上虽然上周五沪铜出现调整，今天沪铜再度上涨，接下来一两个交易日沪铜还会整固，但下半段沪铜重心有望上移。

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以' 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（126.21），而波动指数数值为（262.18），这意味着上证指数同期上涨了（26.21%）而波动指数同期收益率为（162.18％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率162.18％是同期大盘收益率26.21%的6.18倍。

[杨远昌] 随着今天大盘小幅反弹，两个指数略有回升。目前上证指数数值为（126.55），而波动指数数值目前为（262.82），总体而言大盘本轮反弹已经及格，虽然总体反弹时间并不会太多，但一两周内还不用担心，具体到明天的操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“股票 操作波动理论”。2003年在' target='_blank' >北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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