魏世喜：中药行业估值处于高位 重点推荐两股顺水鱼财经

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首创证券中药行业分析师魏世喜

和讯" 股票 消息，" 首创证券2013年投资策略报告会于12月28日在北京举办，和讯股票 全程关注该会议的报道。和讯股票 全程关注该会议的报道，首创证券中药行业分析师魏世喜发表了提为《中药靠独家，生物靠研发——医药行业2013年度策略》的报告，在报告中魏世喜魏认为中药板块市盈率是在30倍到37倍之间波动，相对A股的溢价率在1.21-2.01倍波动，目前回落到30倍和1.65倍，这样一个估值从历史来看不算高估，但是相对估值是一个高位。

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以下是嘉宾讲话部分实录：

中药行业利润增速在前八个月份，在行业中的排名都是非常好的。但在9月、10月的时候它的利润增速一下子下滑了，因为前期在2011年后三个月它的基数非常高，所以我们认为这不是趋势性的下滑。同时2013年，我们认为明年毒胶囊事件恢复，今年中药注射剂表现非常好，它的强势地位在现有体制下还是不会改变的，所以，明年还是有望保持一个高速增长的态势。其次是中药饮片方面，中药饮片增速在行业里表现比较好，虽然去年增速达到了50-60%，今年下滑到了25%，这主要是因为去年中药材价格大幅上涨，所以里面有一个通胀的因素。明年的价格有涨有跌，但是行业集中度方面有所提高。所以，总体来看利润增速是保持平稳的。

市场来看，中药板块全年上涨4.4%，市盈率是在30倍到37倍之间波动，相对A股的溢价率在1.21-2.01倍波动，目前回落到30倍和1.65倍，这样一个估值从历史来看不算高估，但是相对估值是一个高位。

个股推荐

我们认为要关注中药的独家品种，在注射剂方面，我们认为这种成分较少、活性更高、用要安全的品种是趋势：建议关注" 天士力(" 600535," 股吧)和" 康缘药业(" 600557," 股吧)。

询证医学是临床目前的一个标准，开发了独家专利药品的企业未来还是能够建立起长期的" 竞争优势，这方面关注《" 以岭药业(" 002603," 股吧)和" 佐力药业(" 300181," 股吧)。

其三是2013年基药目录出台以后的受益企业，天士力、以岭药业。

我们首先看一下以岭药业。它是独家产品，专利保护期长，专利到期日期都是在2021年以后，其次它现在已经完成了4项临床医学研究，未来2年将开展5个临床医学研究，这样的研究结果非常有可能推动药品的快速增长。

在基层方面，公司基本上在二、三级医院销售，但是现在到年底，公司可能会建立一支1600多人的基层销售队伍。如果公司的一些产品，像参松养心胶囊和连花清瘟胶囊进入基药扩展目录，公司在基药市场优势将逐渐显现出来。

我们考虑到它明年增长有弹性，产品有竞争力，维持增持评级。

下面看一下康缘药业，它的上涨幅度比较大，是因为11月份它的一个新药获批，提升了估值，但是" 业绩还没有完全体现在股价上。明年来看，公司胶囊剂型的一个产品会得到恢复，此外它的桂枝茯苓胶囊有进入基药的预期。热毒宁今年增速有望翻番，我们认为是独家品种，价格维护能力强。它的银杏内酯在市场使用量比较大，公司的银杏内酯含量高于80%，替代量比较大。未来公司增长很有潜力，我们给予增持的评级。

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