万东：明年全面布局汽车行业 重点推荐两股顺水鱼财经

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汽车行业分析师万东

和讯" 股票 消息，" 首创证券2013年投资策略报告会于12月28日在北京举办，和讯股票 全程关注该会议的报道。和讯股票 全程关注该会议的报道，首创证券汽车" 行业研究员万东发表了题为《2013年关键词：消费升级+城镇化——2013年汽车行业投资策略》的行业报告，在报告中万东认为汽车行业将出现分化，明年全面布局汽车行业 重点推荐两股。

以下是嘉宾讲话部分实录：

汽车板块估值。从历史估值比较，我们主要看整个汽车板块的PE估值，目前可以明显看到前几次这种股市底部的估值比较接近，现在明显处在一个估值底部区域。二是和其他行业的比较，我们观察到它的行业PE估值，比银行、交通运输、煤炭、建筑、家电、石油石化略高一些，整体处在多行业比较落后的态势中，处于相对低估的状态。

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总结一下2013年行业的基本面：

2、投资恢复和宏观经济回暖的共同推动，商用车需求会有一定的改善。

3、由于行业地位处于弱势，非核心零部件企业的回暖将晚于整车企业，成本上升的压力容易侵蚀零部件企业的盈利能力。因为非核心零部件企业行业地位比较弱势，除非整车盈利出现了明显的改善，零部件提价才会获得整车厂的回应。另外，我们比较担心明年通胀上升的速度，会比整个宏观经济反弹要快一些，因为零部件的行业地位比较弱势，所以它的成本上涨的压力很容易堆积在这个层面，而不会传染到整车层面。

2013年投资策略，我们基于对行业整体看法：

1、我们上调行业评级为看好，去年行业评级是中性的。

2、因为是整体性行业复苏，全面布局汽车板块，按照产业链复苏进程进行轮动投资。具体是先投资于整车企业，等到整车企业盈利出现明显好转以后，零部件和经销商企业盈利才会获得改善。

3、乘用车，重点关注行业整体回暖和结构性分化叠加的机会。

4、商用车，关注终端消费同比改善较大的重卡。

重点公司。" 长安汽车(" 000625," 股吧)和" 长城汽车。今年这两家股价表现非常好，长安汽车最大的看点在于长安" 福特这家合资公司，因为国内整车企业包括上汽、一汽和东风，最主要的资产还是在合资车企方面；长安福特前几年发展，一是福特股东对它的支持不太够；二是长安福特" 马自达属于三方控股，多方利益难以协调，影响了它前几年的发展。福特汽车过去十年在全球业务受到了经营下滑比较厉害的影响，对长安福特的支持也比较少，在2010年整个福特汽车在全球业务得到改善以后，对华策略由保守变成激进，从2011年开始大幅度增加投资。长安福特马自达的分拆得到了" 发改委的批复，以后将分拆为长安福特和长安马自达，已经摆脱了前面三方股东互相制约的这种困境。

我们认为长安福特的增长潜力主要在以下几个方面：

1、新车型的导入速度加快，以前从2005-2009年大概每年有一款新车导入，最近两年几乎没有新车型，今年有一款新福克斯。未来三年根据福特汽车的战略规划，未来三年每年会有2-3款新车引入长安福特。

2、长安福特在明年年初会上市量款SUV，一款是翼虎，一款是翼搏，我们认为它会受益于国内SUV高增长和日系车下滑提供的有利竞争环境。

3、SUV车在" 美国市场竞争环境优势特别明显，2013年北美市场前10的SUV，福特汽车占了三个。

4、福特汽车准备把它最先进的动力组合，一个是Ecoboost窝轮增压发动机和Powershift双离合自动变速器实现国产，竞争力会有所提升。因为国产的成本会有明显的降低。

长安微车提升产品结构稳固市场份额。因为前两年它的研发费用比较高，亏损比较大，现在来看它的研发费用不会大幅度增加，新车型推出也会带来销量规模的扩大。整个产品结构升级还是有望削减自主品牌乘用车的亏损。

长安马自达也会受益于分拆，长安铃木和江铃控股将受益于行业回暖。

长城汽车。我们认为它聚焦于SUV、轿车和皮卡三大品类，目前看还是SUV的高速增长，长安汽车在SUV市场" 竞争优势比较明显，明年看它的新SUVH2和H8能否方向，包括它的改款车是否有销量的提升。

它的海外业务占公司业务的20%，也是公司重要的发展方面我也会持续观察它的海外业务能否出现一个比较明显的增长。

谢谢大家！

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