北欧斯安银行：欧元已接近顶部 短期将跌至1.14顺水鱼财经

瑞典北欧斯安银行(SEB)银行策略师Richard Falkenhall在客户报告中指出，虽然短期不确定性犹存，但" 欧元兑" 美元应接近筑顶。由于市场“重新关注”欧央行和" 美联储政策背离，欧元兑美元下一步可能会修正至1.1400。

该分析师认为市场对于两大央行的预期是错误的，对于美联储再次" 加息前景太悲观，对欧央行削减QE前景太乐观。当这种错误变得明朗，欧元兑美元将向下修正。

根据目前市场的定价，美联储今年加息的概率极低（到明年加息一次的概率为65%）。而目前欧央行几乎没有表达对欧元强势的担忧。不过这种政策比较和自今年年初以来的2年期利率息差不符。

2年期息差目前显示美联储在加息方面仍远远领先于欧央行。2年期息差一般也和" 汇率保持紧密联系。但近期出现了脱机，欧元兑美元大涨。如下图，两者出现背离，这表明息差并没有显示央行政策的背离情况。更有可能的是，欧元兑美元也没有适当地反映央行政策背离。

虽然今年年底欧央行可能会削减QE，但" 欧元区货币政策依然宽松。而我们相信目前市场对于美联储加息的定价太过谨慎。只要欧央行没有意外地释放鹰派信号，对美联储加息预期的重新定价将给美元提供短期提振。

一旦市场意识到错估了两大央行的政策背离，短期内欧元兑美元将回调至1.14，但长期内仍看涨。在未来一年外汇储备资金流将成为一个更主导性的因素，可能将再次推高欧元汇率。这些资金流来自于各大央行的购买以再平衡其欧元持仓。

欧元结构性需求将上升

各大央行对欧元的持有量降至历史上极低的水平，但未来可能自这些低位反弹。中长期内，再平衡资金流可能会再次主导该货币对的前景。IMF" 数据显示，虽然美元持仓配比增加，而欧元配比下降并回到2002年水平，这表明欧元和其他货币存在进一步的结构性需求，将引发长期内美元的进一步抛盘。

中国抛售美元

中国央行承重的抛压也是导致美元走弱的因素之一。中国央行外储和欧元兑美元存在紧密相关性，这可能解释为什么美元将继续下跌。中国 外储变化和美元估值之间存在长久的相关性，虽然如下图显示中国12个月外储变化依然为负值，但到今年7月中国外储增加近1000亿美元。不过中国外储增加导致净资金流入以美元为主导的债券，可能会抑制美元跌势。

总体上，该银行基于全球资金流仍看跌美元。全球经济增长强劲将促使资金继续流入中国和" 新兴市场国家，导致资金流出美元资产。同样地，流入欧元区的资本也不太可能结束，虽然欧元走强，但投资回报依然具有吸引力。短期内欧元兑美元将跌至1.14，明年年底将重返1.20。