行业配置宜偏向均衡顺水鱼财经

从12月份的经济' 数据来看，我们认为至少确认了三个积极的信号：一是投资的企稳；二是中下游制造业需求的改善；三是库存压力在减轻。展望一季度，经济基本面来看，由于1、2月份处于淡季，用1、2月份经济数据来判断经济复苏力度难度较大。同时，经济回升的趋势本身也有惯性，因此我们认为经济弱复苏的趋势在3月前不大可能逆转。

二季度以后，经济增长可能向两个方向演变：第一种是经济复苏的动量逐步变强，需求逐步由中下游行业向上游行业传导，通货膨胀上升；第二种是经济复苏的动量逐步衰竭，经济复苏被证伪。这两种情景均有可能出现，因此我们建议从四条线索来判断经济复苏的强弱：一是地方政府融资平台清理的力度；二是城镇化的发展方向；三是价格反弹的力度；四是居民收入调整的进度。

在行业配置上，鉴于周期股的涨幅较高，较为充分地反映了经济复苏和政策面的情况。如果经济出现强复苏，也需要看到3、4月份旺季的数据才能验证，因此我们建议配置偏向均衡。如果指数上涨的速度放缓，成长股和小' 股票 的弹性相对更高。一季度我们建议行业配置以成长股为主，地产和银行相对较强。如果二季度经济复苏的趋势变强，那么行业配置向上游煤炭、有色、农产品等板块切换；如果二季度经济复苏变弱，那么偏向医药、消费等防御类板块。 （作者单位：安信证券）