桂浩明：通胀数据难阻股市行情顺水鱼财经

证券研究所市场研究总监桂浩明 src="http://i4.hexunimg.cn/2013-01-14/150139646.jpg" align=middle>
申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明

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在上周末，有关部门公布去年12月份我国的CPI涨幅为2.5%，环比提高了0.5个" 百分点，也是7个月来最高的，并且也略高于此前市场各界的一致预期。由此，引发了部分投资者的不安，成为当时股市下跌的一个重要推手。

回过头来说，股市下跌有其自己的原因，但是如果仅仅就通胀而言，刚公布的" 数据应该说不可能阻挡" 大盘的上涨。首先，2.5%的通胀，尽管是最近几个月来的新高，但是放在去年全年来衡量，还是低于均值的，也远远低于去年的调控目标4%。而且，导致去年12月份通胀大幅反弹的重要原因在于由于多个地方遭遇到极端气候，副食品价格明显上涨，其贡献度达到了60%。而一旦这个因素消除，通胀还是会回落的，不可能引发大面积、全局性的物价上涨。所以，对于12月份2.5%的通胀，投资者不必作过多的解读，将其理解为是新一轮的严重通胀卷土重来，宏观调控将再度加码，显然是完全不符合实际的。换言之，这样的通胀数据，也就不可能改变当前股市运行的基本格局，大盘该涨的话，还是会继续上涨。

其次，一些人担心，由于12月份通胀水平比较高，这样就压缩了银行货币政策的调整空间，降息以及降准的可能性变小了。其实，自去年下半年起，" 央行就没有再动用过利率与准备金率手段来进行调控，而是以公开市场操作来调节市场资金供应。尽管说在通胀回到“1时代”以及存款准备金率高达20%的背景下，降息与降准都是有一定空间的，但央行并没有作此操作。显然，这表明央行有自身的考虑，在公开市场操作能够基本达到调控目的的情况下，也许也就不再考虑降息与降准了。事实上，现在的投资者也并没有把降息与降准作为近期可能会出台的利好消息，股市的上涨并不是因为投资者有这样的预期。因此，即便今年真的没有降息和降准，只是少了一个意外的利好而已，这里并不存在预期利好落空的问题，所以股市也就没有理由因此而下跌。

最后，大家都清楚，导致本轮股市上涨的一个关键因素是实体经济的企稳回升。自去年开始，中央就一再提出，要把稳增长放在更加突出的位置。只是在去年的很多时候，政策还没有能够发挥作用，实体经济仍然在回落，所以股市对此也就没有作出相应的反应。但去年年底以来的情况不同了，随着实体经济的好转，投资者的信心增强了，股市也就在这样的背景下涨了起来。显然，在稳增长的大政方针不变的情况下，只要实体经济继续保持回升的势头，那么股市就基本进一步上行的条件，并不会太多地受到通胀数据在小范围内起伏的因素影响。事实也确实如此，刚进入本周，股市就展开了上涨，很快就把上周五的失地全部收回，再度呈现出强势格局。这也表明，通胀因素并不能对股市" 行情构成实质性干扰。

顺便谈谈股市，经过了去年12月份的大涨，进入2013年后，大盘出现一定的调整本身是正常的，同时也是必要的。现在来看，借助12月份的通胀数据，股市确实出现了相应的调整，很难说这个调整已经进行得很充分了，但是，从本周一股市大涨的态势来看，市场上的做多能量相当强大，完全有能力在短时间内就很好地消化通胀数据所带来的压力，从而开启新的上涨空间。

  桂浩明：注册分析师，现任上海" 申银万国证券" 研究所市场研究总监，首席市场分析师，研究所高级分析师委员会副主任。1999年加盟申银万国证券研究所，主要负责市场政策、" 大盘走势及" 个股研究的协调与管理。

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