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根据历史经验，一般" 大盘上涨20%后都会出现一定程度的调整。本轮自1949点至2332点以来的反弹" 行情，上证综指最高涨幅达19.65%，期间并未出现像样的调整。近期A股市场大幅震荡，反映出投资者对后市分歧加大，这也是股市自身技术性调整的需要。一方面，2350点之上堆积了更多的套牢筹码；另一方面，丰厚的获利盘随时等待兑现。
目前来看，大多数投资者对这轮反弹行情心里都“没底”，无论是上涨、还是下跌，都让投资者“忐忑不安”，目前投资者普遍对后市表现“捉摸不定”。一些投资者虽认为还有上涨空间，但他们仓位却很轻，还没有用自己的行动表明态度。而根据历史经验，在投资者的犹豫中，特别是对风险有很高的敏感度时，通常向下调整的幅度不深，且持续的时间也不长。一旦调整结束后，A股市场还将延续之前的逼空态势，我们不排除中期反弹将以超预期的强势延续，金融股、城镇化两大主线是1949点中期反弹能否延续的关键。
最近利好A股市场的因素不少：其一，" 证监会主席" 郭树清表示，QFII和RQFII未来会进一步开放和扩大，希望在现有基础上能够乘以9或10；除此之外，管理层还大力推动IPO市场化改革，减少行政审批；改进" 退市机制，让退市成为一种常态；未来还将鼓励更多上市公司分红。
其二，随着国内经济的企稳，市场流动性正在快速回升。去年12月M1同比增长6.5%，比11月末高1.0个" 百分点，比上年末低1.4个百分点；社会融资总量的增速也在加快。去年12月社会融资总量达到16300亿元，环比增加4882亿元，累积增速也从三季度末的19.6%回升至四季度的22.8%。
尽管去年底管理层控制信贷使得银行的信贷冲动有所抑制，但我们认为，新的一年银行的信贷扩张冲动将会更明显地释放。一方面，主要经济增长动能的好转有利于信贷需求的增加。另一方面，今年管理层的货币政策导向是引导货币信贷适度增长。我们预计，今年国内的信贷环境将比去年宽松。由此预期，今年一季度信贷会出现明显的增加，按照以往季度间3:3:2:2的信贷节奏，增量有望达到2.7万亿元，其中1月信贷有望接近万亿的规模。
其三，今年1月7日-11日，交易结算资金净流入343亿元，为近13周以来的最高纪录。截至1月11日，交易结算资金余额为6703亿元，创出近16周以来的新高。自1949点反弹以来，交易结算资金净流入587亿元。由于理财产品方面的消息不断，再加上A股市场重现赚钱效应，预期资金将持续流入A股市场。
其四，史上最严IPO核查开始，这是近年来最为严厉、规模最大的" 财务自查风暴。业界预计，目前上报证监会的878家拟上市企业中，撤回IPO申请的企业至少有300家，市场担心的IPO“堰塞湖”有望得到解决。
其五，人民币兑美元汇率创出汇改以来的新高。一方面将令人民币资产全面升值，从而令其吸引力大增；另一方面，拥有人民币资本类的行业或企业将有望得到投资者的青睐。此外，国内近期经济" 数据也朝着向好的方向发展。
但投资者也担心CPI上涨的压力是否会引发政策调控。尽管短期CPI不具备持续上涨动能，但我们认为，当前经济环境的特性决定CPI不会在底部无趋势盘整较长时间。一方面，劳动人口逐渐进入紧缺时代的特性决定了劳工成本价格的坚挺；另一方面，由于我国当前实体经济普遍存在严重的产能过剩问题，对于资金的吸纳能力不足，这就使得去年释放的更多资金进入了房地产市场，这也造成了房价自去年6月以来的持续上行，由此对物价产生了明显影响。此外，今年还是实施“" 十二五”规划承前启后的关键一年，且主要" 央行为刺激经济都采取了过度的量化宽松政策，由此全球流动性泛滥的现象将十分突出。
需要指出的是，最近" 期指总合约连续的大幅减仓，以及期现价差升水并未明显放大，反映多方低位承接的意愿开始变弱，而这一信号在本轮上涨期间并未出现。尽管期指多头格局并未明显改观，但期指1301合约移仓1302合约并不积极，且这两合约多空前20大持仓净空单减少，表明空头主动认错离场。而期指总持仓量继续下降，反映出主导市场的多方也开始离场。这表明目前市场多空情绪纠结，短期或维持高位震荡的格局。（" 民族证券徐一钉）
