野村证券：2018年G10货币的驱动引擎是什么？顺水鱼财经

周二(12月12日)野村证券（Nomura Securities）外汇分析师撰文指出，利差环境和主要央行货币政策立场仍将是2018年G10外汇市场的主要驱动力。主要有以下三大原因：

首先，低利率环境趋于强化利差对G10汇市的驱动力。很明显，全球金融市场的低波动环境的可持续性需要得到遏制，但本行理论的主要基本假设是2018年全球经济继续扩张。届时也将面临风险事件，市场偶尔的避险反应不太可能避免，但鉴于全球经济环境良好，我们认为波动性将受到遏制。因此，利差的重要性将保持不变。

第二，汇市对利差更高的敏感性也解释了G10经济体之间利差的缩窄。在金融危机之后，多数主要央行将政策利率降至历史最低水平，因此这些经济体之间的利差已经缩小了。因此，政策利率和收益率的微小变化对外汇市场的影响可能比以往更大。

第三，政策利率的上调或退出非常规的宽松货币政策可能对外汇市场产生非线性影响。在2013年5月的“缩减恐慌”爆发之前，" 美元与" 美国利率之间的相关性是负的或中性的。

然而，在那之后，前" 美联储（FED）主席" 伯南克就可能会逐步缩减的可能性发表评论，美元开始对美国升息做出积极回应。我们还观察到今年" 欧元对" 欧元区利率的敏感度要高得多(特别是较长端利率)，因" 欧洲央行（ECB）货币政策正常化吸引了市场的兴趣。

2017年，" 英国央行（BOE）和" 加拿大央行（BOC）也加入紧缩周期，2018年将有更多G10国家央行加入到他们的货币政策正常化阵营。根据我们的指标，各主要经济体之间的产出缺口已经关闭。