付鹏：日本赤字化道路何处是尽头？顺水鱼财经

编者按：' target='_blank' >安倍晋三出任首相后，日本' target='_blank' >央行考虑设定2%的通胀目标，并出台“无限期”货币宽松措施，如此激进的2%通胀目标意味什么？日本将在赤字货币化的道路上走多远？日本 经济会受到怎样的影响？对亚洲国家尤其是中国会产生哪些影响？1月29日15:15' target='_blank' >银河期货特约宏观首席顾问付鹏(博客,微博)做客《

嘉宾简历：付鹏，银河' 期货首席宏观经济顾问；原中期研究院首席宏观策略顾问；原' 英国伦敦所罗门宏观策略对冲基金策略经理；旅居英国10年，毕业于英国雷丁大学国际证券投资银行专业；多家电视以及网络财经媒体的特邀嘉宾。

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期货特约宏观首席顾问 付鹏

宽松政策使得日元贬值预期确立

馨月(博客,微博)：安倍晋三出任日本首相后，表现较为激进，1月22日，日本央行在议息会议后宣布，将其通胀目标由1%调高至2%。对此您如何看？

付鹏：的确，现在的形势对于安倍是一个机遇，同时安倍这样做也无异于一场豪赌。我们都知道日本长期以来国内持续通缩，安倍调高通胀目标其实目的很明确，要求日本央行继续开动印钞机刺激经济。对于安倍而言，这是一场不成功便成仁的豪赌。

馨月：为了实现这一目标，日本央行将执行开放式的资产购买方案，以超发货币和购买债券的方式，以消除持续的通货紧缩状况。这个方案被市场理解为“无限期”的货币宽松措施，等于在全世界货币宽松大环境下加上更重的砝码，究竟是什么意图？

付鹏：虽然量化宽松日本是始作俑者，但是“无限期”的货币宽松措施，日本是和美联储学习的。日本的这种宽松的确加重了全球货币宽松的环境，但是也是基于日本经济现状的现实，比如日本一直以来依赖的出口形势发生改变，尤其是对于中国的出口，未来两国是产业竞争关系。同时' 美国战略向亚洲转移也使得日本在货币宽松上步美国的后尘。

应该说日本这样做是打着货币宽松刺激经济的目的，但是这背后也有美国的战略意图，日本的贬值某种程度上需要美国的默许，这样使得我国的外部环境，尤其是货币环境变得相当复杂。全球资金的套息对我国而言，目前是一个不小的冲击。

但是我还是觉得日本央行此举效果如何值得怀疑，日本央行量化宽松已经很多年了，但是实际刺激经济效果非常有限，日本经济目前面临问题很多：人口老龄化、国债占GDP比重过高，企业陷入资产负债表衰退，这些都不是简单的量化宽松能够解决的，尤其是人口问题。但是对于日本央行而言，也只能这样继续延续量化宽松步伐。但是一点可以确认，低价的日元将全球泛滥。

馨月：对于日本央行的行为，日元在消息公布后，先升后贬，1月28日的东京外汇市场迎来新的一周，开盘后不久，投资者纷纷出售日元购入美元，美元兑日元汇率一度达到91.25，创下2010年6月以来新高。市场这种走势说明什么？

付鹏：应该说目前投资者对于日元贬值的预期仍然是比较强烈的，一方面日本央行继续的量化宽松使得全球对冲基金从2012年12月中旬开始进行做空日元，做多日经（或者其他强 势货币）的套利；另一方面日本经济，尤其是以前日本强大的制造业企业盈利能力开始受到冲击，也使得投资者对于日本经济未来前景不是很看好。而且考虑到资本市场波动的延续性，一旦日元形成贬值预期，市场趋势很难发生转变。更可怕的是日本现在高企的负债。

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