桂浩明：RQFII不是A股的解放军顺水鱼财经

证券研究所市场研究总监桂浩明 src="http://i3.hexunimg.cn/2013-01-30/150763733.jpg" align=middle>
申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明

  本文章内容为作者应和讯网专栏之邀，独家授权和讯网发布。和讯网邀请各界名家开设专栏，为读者提供趣闻博见。敬请读者关注更新。

作为两岸经贸交流的一个重要组成部分，" 证监会领导最近到访台湾，与台湾“金管会”相关人员进行了会谈。作为赠送给台湾同胞的一份“大礼”，证监会有关部门宣布，将考虑对台增加额度为1000亿元人民币的RQFII指标，并且研究台港澳居民用人民币直接投资A股。此消息传出引得议论纷纷，而今年沪深股市则明显受到影响，一些被认为是所谓的RQFII概念股，顿时出现大涨。

所谓的RQFII概念股，实际和QFII概念股基本上是同一件事请，特指被认为是沪深股市中那些符合境外机构投资者选股思路与投资理念的" 股票 与基金品种。人们还记得，10多年前瑞银作为首个获得QFII资格的境外机构，曾经在人民大会堂高调宣布买入几个蓝筹股，由此也就形成了所谓的QFII概念股的雏形。去年管理层开放RQFII业务，其基本设计与QFII是差不多的，只是投资资金从外币改为人民币。但首批200亿元的RQFII规定只有20%可以用来购买股票 ，第二批500亿元RQFII额度，则规定都用于购买ETF基金。鉴于现在多是ETF基金也是以投资蓝筹股为重点，因此RQFII与QFII在投资重点上应该是差不多的。此刻在台湾地区增加1000亿元的RQFII额度，市场对此有所反应也很自然。

不过，问题在于这1000亿元的台湾RQFII究竟能够起到什么作用呢？台湾地区与香港不同，它本身不是金融中心，经济结构" 中金融行业的地位也不高。与此同时，其对外开放的程度也比较有限。QFII制度本身就是台湾地区的发明，其本质是有管理的有限开放。在经历了上世纪八九十年代的股市泡沫以后，现在台湾证券市场还没有恢复元气，股指要低于10多年前的位置。加上最近有关征收股票 交易利得税的报道比较多，因此" 行情暗淡。在这种背景下，台湾居民对于投资大陆股市还是有一定兴趣的，现在大陆股市加快向台湾开放，增加1000亿元RQFII额度，确实有点像是赠送“大礼”。不过，台湾因为经济不景气，居民能够拿出多少钱来投资RQFII产品，这倒是值得研究的。特别是两岸经贸关系虽然发展很快，但总有不够顺畅之处，台湾地区的人民币积存数量也并不很大，与香港更是不能比。所以，这1000亿元的规模，也许未必在短期内就能用完。这有点像QFII，现在也是有大量额度没有被使用。

至于说到境内股市，因为闻讯为台湾增加了1000亿元的RQFII额度，股市有所表现，这并非没有一点道理。但是必须看到，这1000亿元的入市恐怕是需要一段时间的，不可能马上成为现实的需求。另外，现在还不清楚对这1000亿元资金是否有具体的使用要求，如果像第一批200亿元的RQFII一样，其中的80%是购买债券的，那么其对境内股市的影响就要小很多了。还有，即便是允许全部买股票 ，台湾投资者的风格也是值得研究的，至少不可能完全等同于QFII。因此，认为QFII概念股将因为这1000亿元额度的因素而上涨，多少是有点盲目的。在这个意义上，时下市场对于台湾增加1000亿元RQFII额度的反应，恐怕有点过度。

笔者坚持认为，一个市场的强弱，主要还是依据其本土的基本面，并且主要是由本土的投资者来推动其发展的。大陆股市走好的希望在大陆，我们需要发展QFII和RQFII，但是如果把它们当作为“解放军”，那么无疑就是本末倒置了。

  桂浩明：注册分析师，现任上海" 申银万国证券" 研究所市场研究总监，首席市场分析师，研究所高级分析师委员会副主任。1999年加盟申银万国证券研究所，主要负责市场政策、" 大盘走势及" 个股研究的协调与管理。

未经和讯网许可，任何机构、媒体、个人不得转载、发布此稿件，违者将依法追究相关责任。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。