上涨“羊群效应”退去 商品调整即将到来顺水鱼财经

“羊群效应”推动1月份商品上涨，然而市场的过度反应会激发其自我修复机制，再加上经济尚未完全回到健康复苏的轨道上，商品调整将随之到来。

上涨的“羊群效应”已过

按照金融行为学理论，投资者这种在市场大幅下跌和上升时表现出的行为差异是由他们在做“心理”会计并对损失和收益进行权衡时各自对待损失和收益的态度差异产生的。风险在于，如果“羊群行为”超过某一限度，将诱发另一个重要的市场现象———过度反应的出现。在上升的市场中(如牛市)，盲目的追涨越过价值的限度只能制造泡沫，但泡沫容易戳破。观察国内商品发现，前期领涨的钢材、焦炭和化工品涨势消退。而沪深A股在1月30日盘中一度出现跳水，之后' 上证指数陷入窄幅震荡，进一步上冲动能并不充足。

市场回调风险增加

不管是股市还是商品，从1月份涨势启动到当月的最后一个交易日，都积聚了大量的获利盘，由此也让' 行情调整压力显著上升。笔者尝试将国内商品上涨分为三类：

一是由金融属性引发纯粹投机性上涨的品种，主要是有色金属。库存高企、订单清淡、产出加快和产能过剩行业问题未能改善，而油脂类和白糖涨势也是周边市场的带动，供应充足和库存偏高将制约其反弹高度。

二是成本驱动型品种，如PTA、LLDPE、PVC、钢材、焦炭和甲醇等，当这些商品价格反弹到能够覆盖成本甚至微利扩大时，产能扩张问题将再度暴露。

三是因结构性问题导致反弹的品种，像玻璃和棉花。玻璃' 期货上市后，很多' 现货企业不熟悉期货业务，现货企业参与期货较少，仓单不足以应对不断膨胀的投机买单，逼仓行为发生。同理，棉花也一样，由于国家持续收储，导致用棉企业的商业和工业棉花库存处于低位，虽然纱、布成品库存高企，但由于春节补库以及进口棉价格优势的弱化，导致国内棉花出现强劲的补涨。