远昌看市：平庸的市场才是健康的市场顺水鱼财经

证券发展研究中心副主任杨远昌(图片来源：和讯网) src="http://i4.hexunimg.cn/2013-02-20/151294700.jpg" align=middle>
资深评论员、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌(图片来源：和讯网)

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[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，春节假期过后，一线城市楼市迅速升温，有关调控政策加码的预期强烈。您怎么看？

[杨远昌] 昨日地产股暴跌，市场人士大多认为是楼市调控将加码导致的，当然用楼市调控加码消息很容易解释地产股昨日的暴跌，但问题是早在上个月中下旬，地产股已上涨乏力，在' 大盘连创反弹新高情况下，地产股停滞不前。实际上我认为地产股的调整不是什么利空突现，而是市场本身就有调整要求，比如说上个月18日我一反常态强调不再咬定地产股不放松，地产股这之后的调整包括昨天的调整都只是市场自身调整的延续，至于楼市调控政策，我认为现在还不是出台新政策的最佳时机，实际上关于昨日提高二套房首付的市场传闻，各大银行均已表示未接到相关通知。而传闻依然有市场，道理很简单，在一个没有连续思考的决策过程中，面对事件的转折，人们总是愿意相信有突发事件发生，尤其是在房价已连续上涨之后，楼市调控加码顺理成章成为一些人心灵的寄托，说到底这不光是不负责任的思考，这更是一个懒惰的思考。

因此我们在整个投资决策者过程中，大量的精力花在如何克服这样一个懒惰的思考惯性。所以我们可以用上个月18日提出的不再咬定地产不放松观点以及各大银行澄清传闻的表态来解释地产股的调整，但这不够，我们还要思考楼市调控加码为什么不是现在，只有这一点被证明，我们的心灵才能得到真正的释放。

当然证明这一点要花上不少时间，比如说在房地产调控中，我们首先要搞清楚政府如' target='_blank' >何平衡手中的力量和市场的力量。而这又需充分理解市场波动幅度和波动频率关系。我认为不光是房地产市场还包括各个金融市场最健康的状态是有共性，或者说平庸的市场才是健康的市场，当然这里面的共性不是指波动幅度一致，而是指波动频率接近。比如说某一个金融市场的品种可以走出独立' 行情，但这种独立行情只限于波动幅度的大小，而不是波动频率的独立，即便是某一个品种先涨或者先跌，但是这个品种如果要有生命力，这种领先是需要其他市场的品种跟上的，如果没有发生，那这个品种注定会被市场淘汰，最为典型的例子就是国内商品' 期货中燃油期货的盛极而衰。

现在还有一个具体问题，有生命力的品种到底是该领涨领跌还说跟涨跟跌，这一点对很多人来说也构成困恼，我认为这需要充分权衡你自身所处位置，要实事求是，如果你实力够强，你自然可以扮演领涨领跌角色，目前我们也看到欧美金融市场在很多品种上扮演了这个角色，反之如果实力不够强大安于跟涨跟跌角色也不是什么坏事，千万不能以主导定价权来的思维来看待这个问题，这样会让梦想远离梦想，因为什么事情都有一个水到' target='_blank' >渠成过程。实际上过去几年A股长期与国际金融市场相背离，这种背离的结果就如同燃油期货一样，最后迫使投资者用脚投票，而最近几个月A股稍微和国际金融市场保持了一些共振，A股很快就成为了一个有吸引力的市场。

有了以上的讨论，我们就可以再回到房地产调控本身。房地产市场调控节奏的关键在于找到和其他市场的共性，这种共性就是市场的自发力量，比方说目前房价在上涨，舆论压力很大，但在市场自发力量改变之前，如果加大调控政策，那么就如同过去几年一样，房产调控效率会变得很低，而要搞清楚市场自发力量何时改变就需要多参考整个国际金融市场的大环境，在这一点上，此前我也分析了很多，这里直接引用结论就是两波冲高回落的计划，显然房地产调控加码最佳时机是在第二波冲高结束后，这个时候出台新的房地产调控政策将使得房地产市场的波动频率和其他金融市场波动频率一致，而政策的加码只是为了加大波动幅度，如果这种节奏持续几轮。那么我们会发现房地产市场和其他金融市场的共性会进一步加强，投资属性的同质化成为可能，那房地产调控的目的就达到了，因为现在房地产市场为什么吸引了大量资金，一个最简单的理由是，房地产投资是个不败的神话，这和其他投资市场没有共性，这使得大量资金聚集到这个市场，显然我们如果破坏了这个神话，房地产市场就变成了一个平庸的投资市场，那么房地产市场平稳发展就将成为未来主基调。

具体到盘面波动而言，受隔夜' 美股再创5年新高影响，今日大盘止跌企稳，' 沪指小幅走高。关于地产股昨日调整导致大盘昨天回落，我已经交代的很明白，这并不是房地产调整政策加码导致的，房地产调控加码时机在一个月后，也就是等到大盘完成两波冲高计划之后，所以我昨天强调本次调整时间依然有限，我还不打算加大操作频率，另外板块选择方面我更多关注公用事业股以及补涨的周期股，从今天盘面看早盘公用事业类板块表现抢眼，之后医药、' 创业板等题材股开始活跃，并最终推动大盘上涨。从波动角度分析，大盘单日回档后仍有反弹动能，目前并不急于加大操作频率。

商品期货方面，本周一调整幅度较大的品种比如豆粕等继续反弹，工业品普遍受到压制，总体而言，商品期货两波冲高仍没有走完，但如果短期商品再出现单日向下回档，更有利于行情发展，而且一旦出现这种走势，便可以考虑买入。

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以' 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（139.67），而波动指数数值为（290.07），这意味着上证指数同期上涨了（39.67%）而波动指数同期收益率为（190.07％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率190.07％是同期大盘收益率39.67%的4.79倍。

[杨远昌] 昨天给出的是持有操作建议，随着今天大盘反弹，两个指数有所回升，目前上证指数数值为（140.55），而波动指数数值目前为（291.81），上半年来说大盘波动频率仍会变大，尤其是大盘仍会有一次明显调整，但短期来说大盘调整时间已经非常有限，即便调整也是单日为主。具体到明天的操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“' 股票 操作波动理论”。2003年在' target='_blank' >北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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