老郑说汇：美联储量宽增变数 美元大涨英镑走弱顺水鱼财经

每日经济新闻(博客,微博)记者 郑步春

' 美国当地时间本周三下午，美联储公布了1月底利率会议纪要，意外显示决策者有意提前撤出量化宽松政策，这造成美元大涨，欧元及商品币种杀跌。美联储委员们分歧虽有所扩大，但撤出量宽政策时机实际上远未到来，因就业市场及通胀均不支持，故美元本轮上涨持续力度仍存疑，操作上建议适度做多美元，不必过度追涨。

会议纪要推高美元

该纪要称，虽有包括' target='_blank' >伯南克在内的几位委员不赞成，但也有几名委员认为 “联储可能在看到就业增长前就不得不放缓或停止购买债券，因购买债券代价令人忧虑”。

整体而言，联储委员们并无一致意见，消息本身中性，但由于原先其压倒性支持量宽政策，所以这仍属于重大信号，暗示美联储未来撤出量宽政策的时间或早于预期。

上述消息颇出人意料，部分原因是美国通胀情况受抑。周三公布的' 数据显示，美国1月PPI环比涨0.2%，低于预期的涨0.3%。另外，核心PPI的同比涨幅创2011年2月以来最低。

此外，因通胀始终受控，美国通胀保值债券(TIPS)走势较差。根据美银美林指数，美国TIPS债券本月回报率为负0.7%，折算成年化回报率为负12%，传统国债的年化回报率为负1%，这是TIPS相对于传统国债自2011年12月来最差表现。还有，国际金价最近猛跌，这里面固然有经济复苏预期稍有加强的因素，但同时也有通胀预期不高的因素。

DaiwaSBInvestments分析师KeiKatayama表示，美国的通胀并不令人担忧，当前经济增长缓慢和相对较高的失业率意味着通胀压力不大。

美元上涨空间有限

受美联储上述利率会议纪要刺激，美元指数周三大涨了0.79%至81.105，周四20:05继续涨0.33%至81.375点，稍前最高曾探至81.508点，短暂创出去年9月份以来最高。

美元虽然短期内显示出较强势头，未来也可能续涨一阵，但持续度可能较为有限，除非经济有进一步回升的信号。

从通胀情况看，似乎回升机会有限，因近期商品资源及农产品走势不佳。中国开始调控楼市也可能进一步压制商品走势，所以全球通胀形势可能并不严厉。还有，当美元有所走强且市场预期美联储撤出量宽或早于预期时，货币贬值竞赛意愿也可能下降，这将进一步压制全球通胀前景，因为通胀从本质上讲，是个货币现象。

再从美国就业情况看，似乎短期内也很难看到更好的表现，因此，虽然美联储或许已在担忧量宽政策副作用，但目前贸然撤出量化宽松政策的理由暂时也不是很强。

最近美国国会中两党在财政预算案上的谈判迟迟没有结果，这也有可能阶段性推高失业率。假如未来一、两周上述谈判无进展，则美国下个月即很有可能启动自动加税措施，这无疑将打击美国经济，很难想象在这种情况下失业率会持续下降。

英镑弱势难改

英镑兑美元周四暴跌1.30%至1.5226美元，周四20:05暂报1.5223美元，稍前最低曾探至1.5131美元。周三公布的' 英国央行上次利率会议纪要暗示英' target='_blank' >央行可能采取更多的量宽行动，这是英镑大跌主要诱因。

这份纪要显示，在本月上旬的英央行利率会议中，当时英央行行长金恩曾赞成扩大QE规模250亿英镑至4000亿英镑。此外，另有两名委员' target='_blank' >费希尔和' target='_blank' >迈尔斯也持相同态度。

这份报告打压了英镑，这并非仅仅因为有三名委员支撑量宽，而是因为之前英国就业情况有所好转且上周金恩曾强调“货币政策在提振经济增长方面的作为已经接近极限”。换言之，在这份会议纪要公布前，市场对量化宽松的预期本来已经淡化，谁也没料到这种淡化是错误的。

因基本面似乎还没差到极限，故目前市场大多相信英央行在3月份还不太可能着手实施追加量宽政策，有可能延后一段时期。

目前英国已有一定的通胀压力，所以若通胀预期抬高，则英央行未必还敢追加量宽政策额度。然而如上所述，当前全球资源品正在走弱，所以该因素对英镑潜在支撑弱化，这也应是英镑的利淡因素。

英镑本轮跌幅已较大，最大累计跌幅已达8.23%。目前英镑处于两年多来最低位置，从形态及基本面看，英镑应有进一步下跌潜力，较强支撑远在1.43美元一带。

周四英镑已击破了维持一年多的箱体，因该箱体下沿在1.5234美元。从形态和幅度看，目前还不能算有效跌破，但由于追加量化宽松的利空显然仍有待释放，故该支撑应已十分脆弱，极有可能于未来形成有效突破。