美银美林：全球股市进入敏感期 中国仍是香饽饽顺水鱼财经

⊙本报记者 朱周良

即便经历了连续的大幅反弹，专业机构投资人似乎仍对后市感到乐观。美银美林最新发布的2月份全球基金经理调查结果显示，机构投资人对于全球经济前景的信心继续增强，即便在近期的连续大涨后，基金经理们仍认为当前的" 股票 估值具有较好的基本面支撑。调查发现，投资人仍对今年中国股市的良好表现充满信心。

不过，在行业配置上，具有防御性的医药股2月份成为机构超配的首选，这可能是短期市场面临调整风险的一个信号。“美林牛熊指数”等指标已发出警讯，显示股市在可能已进入一个对负面消息异常敏感的时期。

股票 仍被低估

调查显示，净占比59%的受访基金经理认为，全球经济将在未来一年中走强，这一比例与1月份相同。过去四个月来，该指标持续发出机构投资人对经济前景信心改善的信号。本次调查在2月初进行，共访问了全球范围内的近200位基金经理，其管理的资产总规模约在5550亿美元。另外还有130位基金经理参与了地区调查。

受访机构对于企业盈利的信心也有所增长，最新调查中，有净占比39%的受访者表示，企业盈利未来12个月有望改善，这一比例明显高于1月份的29%。受访者认为，企业应该加大资本开支力度，净占比48%的受访基金经理认为，扩大资本开支是企业利用现金的最佳途径，这一比例创下2011年4月以来的新高，凸显业界对于经济前景的信心增强。

尽管今年以来股市表现抢眼，但专业投资人依然表现出对股票 资产的极大兴趣和对股票 估值的信心。净占比13%的受访者表示，股票 总体上仍被低估；与此同时，净占比高达82%的受访者认为，债券资产被高估，为有记录以来的第二高水平，仅次于2012年欧债危机最" 高峰之际。

不过，包括“美林牛熊指数”在内的多个指标都发出警讯，显示股市在连涨七个月之后，眼下可能到了一个对负面消息异常敏感的时期。眼下，美林的现金持仓指标距离发出卖出信号尚有些许距离，受访机构的平均现金持仓比例现为3.8%，而触发卖出信号的水平为3.5%。

从风险来看，排在第一位的风险依然是" 美国的财政危机，其次是欧债和油价大涨。不过，从相对变化来看，投资人对美国的风险担忧有所下降，反倒是对油价再度大涨忧心忡忡。