短线企稳反弹后市仍需整理顺水鱼财经

桂浩明

与上周股市的单边下跌不同，本周' 大盘在继续探低以后有所企稳，并且展开了比较明显的反弹，初步扭转了春节长假以后股市的被动局面。不过，如果要作出新一轮上涨已经启动的判断，现在看来条件还不那么具备。

上周股市的大幅下跌，在很大程度上与内外环境变化有关。不过，这种情况在本周又有了新的改变。本来人们很担心' target='_blank' >央行进一步通过正回购回笼资金，实质性地收紧银根。不过本周虽然也进行了正回购，但实际数量只有50亿元，这可以说只是一个象征性的数字，从而缓解了市场的担心。而' 美国官方也表示，量化宽松政策还会持续一段时间，这样欧' 美股市也摆脱了前期的跌势。此外，管理层不失时机地宣布启动公积金入市的研究工作以及落实增加台湾地区1000亿元RQFII额度，乃至宣布恢复' 新股发行没有时间表等，都在一定程度上起到了稳定市场情绪的作用，同时也对冲了转融券开闸说带来的冲击。本周三，沪深股市由于银行股的下跌而破位2300点，但到了周四银行股又强劲反弹，推动股市拉出大阳线，从而稳住了局面。尽管从周线来看，本周只是一条小阳线，但毕竟也是说明了一个多星期来的大盘下跌已经告一段落了。

下周全国“' 两会”召开，股市在这之前企稳，那么是否意味着后市会走出人们所期待的“两会' 行情”呢？从历史上来看，的确每年这个时候股市的表现都是比较好的，所以现在人们有这样的期待也很正常。不过，应该说所谓的“两会行情”，更多还是投资者的一种借题发挥而已。毕竟，全国“两会”不是专门讨论股市的，“两会”中也不会给股市带来实质性的操作题材。而问题在于，尽管本周股市从周线系统来看能够止跌，但主要还是凭借周四拉出的一条单日大阳线。现在看来，当天股市的大涨，并没有太充分的依据。

有一种解释是某民主党派准备在“两会”上提案，将股市中的机构持股比例提高到70%，由此产生了将会有大量机构资金入市的预期。实际上，即便是在股权分置改革以后，机构所持有的上市公司股权比例也一直是超过了70%。因此，如果仅仅是从股权结构的角度来说，现在机构的比例并不低。当然，机构的数量是比较有限的，而且它们在股市日常交易中所占的比例也确实不高，从二级市场层面来说中国股市还是一个以个人投资者为主的市场。但这与提高机构投资者的持股比例来稳定股市，加速其成熟，完全是两回事情。另外实践也证明，机构投资者在股市交易中比例的提高，未必有助于市场的稳定，相反还可能加大市场的震荡。显然，市场现在并没有真正找到能够支撑大盘有序上行的各种必要条件。

实际上，本周股市的震荡与反复表明，前期大盘确实上涨比较快，但后来的调整也有点过头，市场实际上是需要去寻找一个平衡点，展开必要的调整与整理，充分消化近期市场大幅度波动所带来的负面影响，实现真正意义上的企稳，并在这基础上展开进一步的行情。“两会”的召开，能够提高政策的确定性，这对股市来说是构成了一个长期利好的环境，其积极作用会在今后逐渐显现出来。因此，中线而言，后市并不悲观。但短期内大盘似乎不太可能马上就重启大幅上涨的行情，即便有“两会”的因素在，也只是能够较快地实现行情运行的平稳，但不可能将一些变数都予以消弭。所以，至少对于3月上旬的股市表现，现在应该还是持谨慎态度为好。（作者为' 申银万国证券' 研究所市场研究总监、首席市场分析师）